Hợp đồng tương lai New York và London đang gửi những tín hiệu rất khác nhau cho các nhà đầu tư về tình trạng cân bằng cung cầu toàn cầu, với các hợp đồng Mỹ yếu ngay cả khi các thị trường dầu thô thực tế tăng và giá London cho thấy cung siết chặt lại.
Sự phân kỳ trong hai chuẩn định giá này là một trong những điều gây bối rối cho một số trader buôn bán dầu. Các tín hiệu là chìa khóa để xác định xem liệu mục tiêu của Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ OPEC nhằm tái cân bằng thị trường bằng cách giới hạn cung đang hiệu quả.
Sức mạnh của chuẩn toàn cầu Brent phản ánh nguồn cung cấp thắt chặt hơn do việc cắt giảm sản xuất đó. Tuy nhiên, điều ngược lại xuất hiện ở thị trường Mỹ, tiếp tục báo hiệu lượng cung thừa.
Bão Harvey đã làm trầm trọng thêm nguồn cung dư thừa trong nước bằng cách khiến cho gần 25 phần trăm công suất tinh chế của Mỹ gián đoạn và nửa tá cảng biển và tuyến ống dẫn của Gulf Coast Mỹ phải đóng cửa hồi cuối tháng trước.
Ngày càng có nhiều trader và các nhà phân tích cho rằng sự yếu kém trong thị trường Mỹ có thể không kéo dài.
Các mặt hàng dầu thô tiền mặt ở Mỹ đang được giao dịch ở mức cao trong nhiều năm, nhờ vào xuất khẩu mạnh mẽ và lợi nhuận tinh chế. Với mức chênh lệch tăng nới rộng hơn cho Brent so với West Texas Intermediate của Mỹ, dầu thô chuẩn Mỹ ngày càng trở nên cạnh tranh trên thị trường nước ngoài.
Theo dữ liệu của Reuters Eikon, Murban của Trung Đông, một loại dầu thô ngọt nhẹ, gần đây đã nới rộng thêm mức chênh lệch tăng lên 6 USD/thùng so với WTI tại Midland, Texas. Một tháng trước, nó được giao dịch ở mức 1 USD/thùng so với Midland.
Michael Tran, giám đốc chiến lược năng lượng toàn cầu của RBC Capital Markets cho biết: "Khi bạn nhìn vào lưu vực Đại Tây Dương, nguồn cung đang trở nên thắt chặt hơn, đặc biệt là nhiều (dầu thô) Tây Phi hơn di chuyển sang châu Á và các kho chứa nổi biến mất.”
"Vào đúng lúc, WTI sẽ ngang bằng khi cán cân Bắc Mỹ vững chắc," ông nói thêm.
Tháng trước, phần đầu của đường cong hợp đồng dầu thô Brent đã ci chuyển vào backwardation, nơi mà giá trong ngán hạn đắt hơn giá giao xa hơn, trong khi dầu thô kỳ hạn Mỹ vẫn ở trong contango , nơi nguồn cung ngắn hạn rẻ hơn, cho đến năm tới.
Tuần trước, backwardation đã kéo dài qua các tháng với các hợp đồng cho tới tháng 12 năm 2019. Trong một báo cáo nghiên cứu vào thứ Sáu tuần trước, Goldman cho biết họ dự kiến điều này sẽ vẫn giữ nguyên trong những tháng tới.
Các nhà phân tích cho biết, rất hiếm khi hai chuẩn này có xu hướng khác nhau trong một khoảng thời gian dài, bởi vì những khác biệt này có thể tạo ra những cơ hội thương mại làm cho sự phân kỳ ban đầu biến mất. Cả Brent và WTI đã được giao dịch rộng rãi trong mô hình contango trong ba năm qua.
Có những lần trong quá khứ mà 2 chuẩn đã tách nhau. Brent đã trong backwardation suy thoái và dầu thô của Mỹ trong contango trong năm 2011 đến năm 2013 do thiếu hụt đường ống dẫn dầu đến Gulf Coast, tăng sản lượng do sự bùng nổ của đá phiến sét và lệnh cấm xuất khẩu kéo dài hàng thập kỷ đã buộc các trader Mỹ phải bán tháo WTI.
Sự gián đoạn tại Mỹ
Có một số giải thích cho sự phân kỳ hiện tại.
Trader đã hạ giá bán dầu thô Mỹ sau khi Harvey làm gián đoạn hoạt động tinh chế dầu thô và vận chuyển dầu thô của Mỹ.
Trong tuần trước khi Harvey tấn công vào Gulf Coast, chênh lệch giảm của WTI cho hợp đồng tháng thứ nhất so với tháng hai thắt chặt lại còn 12 cent nhưng đã mở rộng ra đến 88 cent khi cơn bão tiến đến.
Một số nhà máy lọc dầu tiếp tục hoạt động ở mức cắt giảm. Có một số tàu chở dầu thô cũng nằm ngoài bờ biển Gulf Coats Mỹ chờ đợi đổ dầu, các trader nói, có khả năng bổ sung thêm nguồn cung cho khu vực này.
Sự không rõ ràng lớn nhất tiếp tục là sản xuất của Mỹ, các trader nói, dự kiến sẽ tăng trong năm nay và năm tới.
Theo số liệu của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ EIA, sản lượng dầu thô của Mỹ dự báo sẽ đạt hơn 10 triệu thùng mỗi ngày (bpd) trong năm tới, tăng gần 1,25 triệu thùng/ngày từ đầu năm 2017.
Các dự đoán này là quá cao, ông Harold Hamm, giám đốc điều hành của tập đoàn Continental Resources Inc, cho biết. Ông Hamm cho rằng ước tính của EIA nhiều nhất chỉ khoảng 500.000 thùng ngày.
Nếu ông Hamm nói đúng, tồn kho tại Mỹ có thể thu hẹp lại nhanh hơn khi nhu cầu nhà máy tinh chế cao hơn cùng với xuất khẩu tăng, điều này sẽ thu hẹp khoảng cách và chênh lệch giữa Brent và WTI.
Tại trung tâm tích trữ dầu Cushing, Oklahoma, còn được gọi là điểm giao hàng của hợp đồng WTI, hàng tồn kho vẫn gần mức cao theo mùa tại mức gần 60 triệu thùng. Trong suốt thời kỳ nhu cầu mùa hè, các kho dự trữ giảm khoảng 2,5 triệu thùng mỗi tháng. Các nhà phân tích nói rằng mức tồn kho này sẽ cần phải giảm nhanh hơn để cho phép backwardation quay trở lại.
Trong một báo cáo gần đây, các nhà phân tích của Barclays cho biết, sức mạnh của thị trường thực tế và cơ cấu của Brent đang làm tăng tâm lý lạc quang thị trường về giá dầu trên toàn cầu, mặc dù ngân hàng đã cảnh báo nguồn cung bổ sung có thể xuất hiện vào năm tới.
"Có khả năng xảy ra giá cả tăng bất ngờ, dựa trên sự thẳng ra của các đường cong, sự chuyển hướng trong cán cân thị trường và sự sụt giảm của hàng tồn kho. Nhưng nhà đầu cơ giá lên của thị trường nên quan tâm đến các dự báo cho năm 2018," Barclays nói.
Nguồn: xangdau.net
