Khi OPEC nhóm họp hôm nay, duy trí mức giá của Brent trên 50USD (để tránh thảm hoạ ngân sách và biến động xã hội ở Saudi Arabia) và dưới 60USD (để ngăn việc sản xuất của Hoa Kỳ tăng trưởng mạnh mẽ), sẽ có một vấn đề mà OPEC và rất nhiều những nước phụ thuộc khác sẽ tuyệt vọng để giải quyết. Thứ nhất, vấn đề dẫn đến cuộc họp OPEC trong tuần này, và nhiều năm gây đau đầu cho OPEC và các quốc gia không thuộc OPEC: dự trữ dầu thô toàn cầu ở mức kỷ lục.
Nguồn cung thừa đã bắt đầu vào giữa năm 2014 đã đổ gần một tỷ thùng dầu vào các kho dự trữ toàn cầu. Tuy nhiên, chỉ có 35-45% con số này nằm trong các kho chứa có số liệu minh bạch của OECD. Đối với OPEC, đó là tất cả các vấn đề - trong quá khứ, các bộ trưởng dầu mỏ của OPEC đã liên tục nhắc đến mức tồn kho dầu mỏ của OECD so với mức trung bình 5 năm của họ như một thước đo của việc tái cân bằng. Và, như ScotiaBank ghi nhận, những kho dự trữ này đã cao hơn 280 triệu thùng so với mức trung bình 5 năm tính đến tháng 1 và, trong khi tồn kho châu Âu đã giảm xuống một phạm vi tốt hơn, thì cũng không thể nói tồn kho ở Mỹ, mặc dù giảm trong vài tuần qua, thấp hơn mức cao nhất mọi thời đại.
Nhưng hãy quên OECD: mối quan tâm ngày càng quan trọng đối với OPEC không phải là chứa đến 1/3 lượng dầu tích trữ ở các nước phát triển; mà đó là phần còn lại với thách thức lớn. Như Rory Johnston của ScotiaBank đã chỉ ra trong biểu đồ dưới đây, phần lớn lượng còn lại bị hấp thụ bởi các kho dự trữ dầu mỏ chiến lược khổng lồ (SPR) đang phát triển của Trung Quốc, điều này có nghĩa là "cần thu hẹp lại quan điểm từ OPEC - tồn kho trong ngàng công nghiệp này vẫn duy trì ở OECD, và đặc biệt ở Mỹ (biểu đồ 3)."
Như đã giải thích trong một vài lần trong năm qua, SPR của Trung Quốc quan trọng hơn nhiều đối với sự (mất) cân bằng dầu và lượng hàng tồn kho trên toàn cầu ít hơn 1/3 tổng lượng dầu được sản xuất từ mùa hè năm 2014 và được tích trữ. Điều này là do một lý do chính: trong khi bất kỳ sự thu hẹp nào có thể sẽ đến từ các kho chứa OECD, ScotiaBank phía cầu của phương trình này.
Một năm trước, JPMorgan ước tính mức tăng hàng ngày của SPR của Trung Quốc đã tăng với tốc độ chóng mặt, từ mức trung bình 491.000 thùng/ngày trong năm 2015 lên mức kỷ lục 1,191 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2016 cho đến tháng 5, tương đương với khoảng 15% tổng lượng dầu thô nhập khẩu của cả nước.
Quan trọng hơn, khoảng một năm trước đây, khi JPMorgan tính toán rằng SPR của Trung Quốc đang cận mức công suất tích trữ ước tính, khoảng 500 triệu thùng.
JPM cũng đưa ra một dự báo rằng dựa trên các giả định của mình, nhập khẩu dầu của Trung Quốc có thể sẽ trượt giảm khoảng bằng lượng nhập khẩu vào SPR vào cuối năm 2016 do trữ lượng đạt mức công suất tích trữ. Khi điều đó đã không xảy ra, đã có nhiều sự nhầm lẫn trong không gian hàng hoá, cho đến cuối tháng 9 năm 2011, hình ảnh vệ tinh từ Orbital Insight cho thấy kích thước tổng thể SPR của Trung Quốc lớn hơn đáng kể so với ước tính trước đây.
Theo hình ảnh vệ tinh của công ty phân tích không gian địa lý Orbital Insight, Trung Quốc đã không chỉ làm sai lệch lượng dầu mà nước này đã lưu trữ, mà con làm sai lệch với quy mô lớn, với con số thực tế thậm chí còn nhỏ hơn ước tính riêng của JPM: lượng dầu tích trữ thực tế, theo Orbital, là 600 triệu thùng tính đến tháng 5/2016. Giả sử tỷ lệ ước tính tích lũy SPR của JPM khoảng 1 triệu thùng/ngày, con số 600 triệu đến tháng 5 sẽ tăng lên hơn 700 triệu thùng vào tháng 9.
Giám đốc điều hành Orbital, James Crawford, cho biết số liệu của Orbital cao gấp hơn 2 lần so với ước tính chính thức của Trung Quốc cho SPR và cho tồn kho thương mại.
Chắc chắn, vào cuối năm 2016, những người hoài nghi khác đã cảnh báo rằng ngay cả với những ước tính kích thước đã được sửa đổi, thì SPR của Trung Quốc dường như đang cận công suất thiết kế. Tháng 9 năm ngoái, IEA cảnh báo rằng "những trụ cột gần đây về tăng trưởng nhu cầu Trung Quốc và Ấn Độ đang chao đảo." Ernsberger của Platts cho biết sự suy thoái về nhu cầu tiêu thụ của Trung Quốc đang làm lo lắng cho các nhà sản xuất dầu lớn.
"Bức tranh tiêu thụ là rất đáng lo ngại đối với OPEC và đối với tất cả các nhà sản xuất các sản phẩm thô và tinh chế (và điều này có ý nghĩa nhiều nhất) trong sự suy giảm tăng trưởng của thị trường Trung Quốc. Trung Quốc đã đưa trở lại tăng trưởng tiêu thụ cho thị trường dầu trong 5 năm qua hơn bất kỳ nước nào khác trên thế giới và hơn hầu hết các thành phố kết hợp lại. Nhưng sự tăng trưởng nhu cầu trong năm nay ở Trung Quốc đã bị đình trệ và cho thấy cho một sự thay đổi đáng kể trong môi trường đối với các nhà sản xuất cả trong và OPEC."
Sau đó năm 2016 đã đến và đi, và chúng ta đã trải qua gần nữa năm 2017 và hỏi: có bất cứ điều gì cuối cùng đã thay đổi, và tất cả những dự đoán của một SPR Trung Quốcsẽ đầy cuối cùng có chính xác?
Chúng ta vẫn chưa biết rõ, nhưng theo dữ liệu được công bố của Tổng cục Hải quan vào hôm thứ Ba, tốc độ dự trữ dầu của Trung Quốc cuối cùng đã giảm còn 1,36 triệu thùng/ngày trong tháng 4, từ 1,6 triệu thùng/ngày trong tháng 3, sự suy giảm mạnh nhất trong hoạt động tích trữ SPR trong nhiều năm, và phù hợp với sự suy thoái gần đây từ mức nhập khẩu dầu kỷ lục. Nếu thực sự là Trung Quốc cuối cùng ở mức công suất cho SPR, hoạt động tích trữ SPR sẽ giảm mạnh trong tháng này.
Nói cách khác, tất cả những dự báo cho thấy SPR của Trung Quốc gần như đã đầy dường như trở thành sự thật, và trong thời gian tồi tệ nhất đối với OPEC, bởi vì nếu đột ngột hơn 1 triệu thùng/ngày trong "nhu cầu" bị đưa ra khỏi thị trường, OPEC sẽ bất ngờ thấy rằng họ bị mắc kẹt trong một nguồn cung thừa khổng lồ khác. Thực tế là chúng ta vẫn cho rằng trong khi quyết định của OPEC hôm thứ Năm đã được thị trường định giá hoàn toàn, điều duy nhất có ý nghĩa quan trọng đối với giá dầu trong tương lai là bao lâu nữa cho đến khi Trung Quốc ngừng nhập khẩu dầu cho SPR.
Nguồn: xangdau.net
