Sự bùng nổ đá phiến của Mỹ liệu có thể tiếp tục được không nếu WTI sa lầy dưới mốc 50 USD mỗi thùng?
Nhiều việc đã được thực hiện về chuyện cắt giảm chi phí đáng kể mà các công ty khoan đá phiến đã tiến hành trong vài năm qua, với mức giá hòa vốn ấn tượng sẽ đảm bảo cho việc khoan điên cuồng tiếp tục cho dù giá dầu đi tới mức nào đi nữa. Qua các cuộc họp được tổ chức qua điện thoại với các nhà đầu tư và nhà phân tích, nhiều giám đốc điều hành công ty đá phiến liên tục đưa ra mức giá hòa vốn cực thấp.
Tuy nhiên, những con số đó đôi khi được chọn lựa hay nói cách khác là đánh lạc hướng. Chúng không bao gồm chi phí thu hồi đất và các chi phí khác, hoặc chúng chỉ đơn giản phản ánh các cấu trúc chi phí chỉ trong diện tích đất tốt nhất.
Sự sụt giảm đột ngột về giá - dầu đã rớt gần 8% vào thứ Ba - có thể đặt ra sự xem xét kỹ lưỡng được đổi mới vào thời điểm mà nhiều giếng dầu đá phiến hòa vốn.
Vấn đề đối với nhiều công ty là họ không bán được dầu của mình với giá như dầu WTI. Chẳng hạn như, dầu ở Tây Texas trong Lưu vực Permian tiếp tục giao dịch với chênh lệch thấp hơn so với WTI, ngay cả khi khoảng cách này đã thu hẹp trong những tháng gần đây. Với WTI ở mức khoảng 47 đô la hoặc 48 đô la mỗi thùng, thì dầu tại Midland đang giao dịch dưới 40 đô la mỗi thùng, mức thấp nhất trong hơn hai năm, theo Bloomberg.
Dữ liệu NEF của Bloomberg cung cấp nhiều manh mối hơn trong cuộc tranh luận về “sự hòa vốn” phức tạp này. Các giếng nằm ở Spraberry (trong lưu vực Permian) có thể hòa vốn khi giá giao dịch trong khoảng từ 32 đến 47 đô la mỗi thùng. Đào sâu hơn, Bloomberg NEF lưu ý rằng một số trong những giếng tốt nhất có thể hòa vốn ở mức 31-33 USD, nhưng những giếng xấu nhất có giá hòa vốn ở mức trung bình 65,54 đô la/thùng.
Nói cách khác, một phần lớn các giếng tại lưu vực Permian - mà rõ ràng đây thường được coi là lưu vực đá phiến tốt nhất trên thế giới - hiện không thể mang lại lợi nhuận, với giá WTI ở mức 47-49 USD mỗi thùng. Vấn đề thậm chí còn tồi tệ hơn đối với các khu vực bên ngoài Permian, nơi mà giá hòa vốn trung bình cao hơn nhiều. Người ta có thể cho rằng chỉ có những giếng tốt nhất ở Bakken, Eagle Ford và Niobrara là đang kiếm được tiền ngay bây giờ.
Điều đó khiến các số liệu sản xuất mạnh mẽ từ EIA cho năm 2019 bị nghi ngờ. Cơ quan này dự kiến Hoa Kỳ sẽ tăng sản lượng thêm 1,2 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2019, một tốc độ tăng hàng năm nữa rất lớn. Tuy nhiên, sự tăng trưởng đó được dựa trên giá dầu cao hơn. “Nếu WTI duy trì quanh mức hiện tại (~50 USD/thùng) thì tăng trưởng của Mỹ sẽ bắt đầu chậm lại”, các nhà phân tích của Morgan Stanley viết trong một lưu ý gần đây.
Có một số trường hợp giảm nhẹ mà có thể che chắn các nhà sản xuất đá phiến khỏi điều tồi tệ nhất. Các công ty thăm dò và khai thác đá phiến thường xuyên hedge giá sản lượng của họ cho năm tới. Chỉ vài tháng trước, một số nghiệp vụ hedge giá đó trông có vẻ như là một vụ đặt cược tồi tệ - các nhà sản xuất đã khóa giá trong tầm 50 mấy đô la hoặc khoảng ấy cho phần lớn năm 2018, ngay cả khi giá dầu trong mùa hè được giao dịch cao hơn nhiều so với mức đó. Chẳng hạn, Anadarko Dầu khí cho biết họ đã để mất doanh thu 298 triệu USD bởi vì tự khóa mình vào giá hedge ở mức thấp hơn giá giao ngay phổ biến hiện thời.
Mặt khác, đối với những công ty mà đã khóa giá bán cho sản lượng năm 2019, giả sử, 60 đô la mỗi thùng, có thể cảm thấy khá tốt về điều đó ngay lúc này. Trong một chừng mực nào đó một công ty đá phiến đã bảo đảm bảo hiểm rủi ro cho năm 2019 thì họ có lẽ sẽ không thay đổi kế hoạch khoan của mình cho năm tới.
Tuy nhiên, thật không may cho nhiều người khi thực tế là ngành công nghiệp dầu mỏ đã trì hoãn một số biện pháp phòng ngừa rủi ro cho năm tới, vì cho rằng giá có thể leo lên cao hơn nữa. Các nhà phân tích của Morgan Morgan Stanley cho biết trong một lưu ý: “các nhà sản xuất có một tỷ lệ thấp hơn trong 12 tháng tới khi nói về sản lượng dầu được bảo hiểm trong thời gian này của năm so với vài năm trước”.
Một lý do khác khiến nguồn cung có lẽ sẽ thực sự không bị hạn chế nghiêm trọng mặc dù giá thấp là vì đơn giản các công ty đá phiến có thể theo kịp tốc độ khoan vào năm 2019 và mượn thêm nợ, giống như họ đã từng làm trong nhiều năm. Tốc độ tăng trưởng sản xuất giả định có lẽ sẽ không thay đổi nhiều, ngay cả khi bảng cân đối kế toán xấu đi.
Standard Chartered cung cấp một số thông tin chi tiết hơn, với cái nhìn về tỷ lệ hoàn thành giếng: “Chúng tôi ước tính rằng 374 giếng hoàn thành mỗi tháng hiện đang được yêu cầu tại Permian để bù đắp sự sụt giảm sản lượng. Số giếng được hoàn thành ở Permian trong tháng 11 cao hơn 65 giếng so với mức hoàn tất 439 giếng khi hòa vốn”, ngân hàng đầu tư viết trong một ghi chú. “Số lượng giếng hoàn thành sau đó giảm khoảng 17% trước khi sản lượng Permian ngừng tăng. Mặc dù chúng tôi dự kiến sẽ chậm lại việc hoàn thiện nếu giá WTI ở Midland, Texas vẫn ở gần mức 42 USD/thùng hiện tại, nhưng chúng tôi không nghĩ số giếng hoàn thành giảm đủ lớn để ngăn chặn sự tăng trưởng ròng”.
Cuối cùng, dầu dưới 50 USD có thể không phải là vấn đề lớn nếu giá phục hồi trở lại trong tương lai gần. Bộ trưởng dầu mỏ Saudi Khalid al-Falih đã cố gắng trấn an thị trường trong tuần này rằng chúng ta sẽ không thấy sự lặp lại của cuộc khủng hoảng năm 2014-2016. “Chúng tôi vẫn tập trung vào các nguyên tắc cơ bản, tôi có thể nói với bạn rằng chúng ta sẽ đạt được sự cân bằng giữa cung và cầu trong năm 2019”, ông nói với các phóng viên. Sẽ có áp lực rất lớn đối với OPEC + để gia hạn các đợt cắt giảm sản xuất mới đây cho đến hết năm 2019.
Nhưng giá thấp càng kéo dài, thì tác động sẽ càng đáng kể đến sản xuất. “Nếu phạm vi giá vẫn giảm xuống vào đầu năm 2019 ở mức khoảng 50 đô la Mỹ, chúng tôi nghĩ ngân sách sẽ được đặt ở mức làm giảm xu hướng tốc độ tăng trưởng, nếu điều kiện vẫn như cũ, thì chúng tôi nghĩ rằng điều này sẽ thấy rõ hơn vào năm 2020”, Morgan Stanley kết luận.
Nguồn tin: xangdau.net
