Các nhà giao dịch dầu mỏ không bỏ qua rủi ro, mà họ chỉ cảm thấy lo ngại nhiều hơn về sự suy giảm kinh tế do chiến tranh thương mại của Tổng thống Trump hơn là do nguy cơ gián đoạn nguồn cung có thể xảy ra bởi căng thẳng ở Trung Đông.

Ít nhất điều đó có thể giúp giải thích lý do tại sao hợp đồng tương lai dầu lại nhanh trả lại sự phục hồi giá sau vụ tấn công tên lửa hồi tháng 9 vào các cơ sở chế biến dầu của Ả Rập Saudi đã làm gián đoạn hơn 5 triệu thùng mỗi ngày.

Tuy vương quốc này đã nhanh chóng khôi phục sản lượng, nhưng sự cố đã được nhìn thấy là cướp đi khả năng cung cấp năng lực dự phòng của Saudis mà sẽ cung cấp một lớp đệm cho nguồn cung toàn cầu trong trường hợp gián đoạn trong tương lai, chưa kể rằng vụ việc này cũng cho thấy lỗ hổng của nhà sản xuất dầu thô chi phối thế giới trước cuộc tấn công.

Thật vậy, việc phí bảo hiểm rủi ro cao không kéo dài hơn là một câu hỏi khiến các nhà giao dịch bối rối kể từ sau các cuộc tấn công. Caroline Bain, nhà kinh tế trưởng hàng hóa hàng đầu tại công ty nghiên cứu Capital Economics, đã nghiên cứu các con số trong nỗ lực định lượng các yếu tố rủi ro được đưa vào giá dầu.

Nghiên cứu cho thấy dựa trên các nguyên tắc cơ bản của thị trường, giá dầu lẽ ra phải cao hơn so với hiện tại. Nói cách khác, thay vì phí bảo hiểm rủi ro cao "risk premium", dầu đang giao dịch với một mức phí rủi ro thấp “risk discount”, ông Bain cho biết trong một ghi chú hôm thứ Năm.

“Risk discount” được ước tính ở mức 7 USD/thùng đối với Brent và là sự phản ánh lo ngại về triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu, phần lớn là do tranh chấp thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đang diễn ra, ông Bain nói.

Dầu thô Brent đã tăng gần 20% vào ngày 16 tháng 9 lên mức cao gần 72 đô la một thùng ngay sau khi xảy ra các cuộc tấn công nhưng đã trả lại mức tăng này vào cuối tháng. Dầu thô West Texas Middle cũng theo mô hình tương tự. Trong 12 tháng qua, Brent đã giảm 15,2%, trong khi WTI giảm 11,8%.

Bain đưa ra một lời giải thích chi tiết về phương pháp đằng sau mô hình của công ty, đòi hỏi ba yếu tố đầu vào: tính toán phí bảo hiểm rủi ro vốn có của dầu, ước tính giá dầu cơ bản (giá chỉ dựa trên tăng trưởng cung và cầu) và chi phí lưu trữ.

Công ty đã sử dụng tháng 1 năm 2017 làm điểm khởi đầu để tính phí bảo hiểm rủi ro vốn có bởi vì tại thời điểm đó, thị trường đã gần cân bằng và rủi ro địa chính trị thấp. Họ đã đưa ra mức phí bảo hiểm rủi ro vốn có là 3,20 đô la một thùng vào thời điểm đó. Họ dựa trên giá cơ bản của dầu dựa trên ước tính tăng trưởng cung và cầu nội bộ kể từ tháng 1 năm 2017, trong khi chênh lệch lãi suất ngắn hạn được sử dụng như một đại diện cho chi phí lưu trữ.

Với rất nhiều sản lượng dầu thế giới tại Trung Đông và các khu vực khác có xu hướng xung đột và cơn hỗn loạn, giá dầu trong lịch sử đã có tính phản ứng với căng thẳng địa chính trị. Giá nhảy vọt trong Mùa xuân Ả Rập và gần đây hơn, căng thẳng gia tăng giữa Hoa Kỳ và Iran, đưa ra các ví dụ gần đây, Bain lưu ý.

Nhưng Bain lưu ý rằng trong khi rủi ro, trong bối cảnh thị trường dầu mỏ, thường gắn liền với địa chính trị và mối đe dọa gián đoạn nguồn cung, có những loại rủi ro khác có thể ảnh hưởng đến giá dầu - bao gồm các sự kiện kinh tế, chính sách của chính phủ và thay đổi công nghệ - và một số trong đó có thể ảnh hưởng tới giá cả.

Trong khi đó, phí bảo hiểm rủi ro thường được mô tả là chênh lệch giữa số tiền mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả và số tiền họ nên trả nếu giá không bị ảnh hưởng bởi rủi ro, Bain lưu ý. Phí bảo hiểm thường không thể quan sát trực tiếp, do đó các nhà phân tích đã sử dụng nhiều kỹ thuật để ước tính nó.

Lo lắng về nền kinh tế toàn cầu và Trung Quốc có thể sẽ duy trì mức chiết khấu rủi ro thấp trong một thời gian, ông Bain nói, lưu ý rằng trong môi trường của tâm lý lo sợ hiện tại của nhà đầu tư, thị trường có thể tiếp tục thờ ơ trước sự gián đoạn nguồn cung. Mức giảm có thể sẽ thu hẹp trong suốt năm 2020 do điều kiện tiền tệ lỏng lẻo của các ngân hàng trung ương lớn làm dấy lên hy vọng phục hồi kinh tế.

Thật vậy, sự năng động đó có thể đã có hiệu lực vào thứ Sáu, khi dầu có mức tăng mạnh sau báo cáo việc làm của Hoa Kỳ mạnh mẽ hơn dự kiến ​​vào tháng 10 và một số nhận xét tích cực của Trung Quốc về các cuộc đàm phán thương mại.

Tuy nhiên, trong trung hạn, giá vẫn có khả năng duy trì ở mức thấp, Bain cho biết, với sự tăng trưởng trong nhu cầu dầu toàn cầu dự kiến ​​sẽ giảm do nền kinh tế Trung Quốc chậm lại và việc áp dụng xe điện ngày càng tăng. Tuy nhiên, đồng thời, nguồn cung lại “có tính đàn hồi cao” hơn nhờ sự tăng trưởng về sản lượng đá phiến của Mỹ.

Nhưng Bain cảnh báo về việc giả định “thay đổi cấu trúc” trong thị trường, theo đó, rủi ro thấp hoặc tiêu cực trong giá dầu sẽ ở đây.

Xét cho cùng, rủi ro địa chính trị đã tăng lên trong những năm gần đây, sự gián đoạn nguồn cung đang tăng cao và sản lượng đá phiến của Mỹ dường như đang chậm lại - tất cả đặt nền tảng cho phí bảo hiểm rủi ro cao hơn trong tương lai.

Nguồn tin: xangdau.net/MarketWatch