Quyết định của Hoa Kỳ cấp quyền miễn trừ cho tám quốc gia, cho phép họ tiếp tục nhập khẩu dầu từ Iran, đã giúp giảm bớt căng thẳng trên thị trường dầu mỏ. Các trader không còn nói về giá dầu 100 USD nữa.
Xuất khẩu dầu của Iran đạt ở mức 1,7 triệu thùng/ngày trong tháng 10 và sẽ không sớm về mức 0. Nhưng đó có lẽ vẫn chưa phải là cái kết của câu chuyện. "Dù đúng như dự báo của chúng ta, nhưng việc cấp quyền miễn trừ không ngụ ý rằng xuất khẩu của Iran sẽ ổn định gần mức hiện tại", Goldman Sachs cho biết trong một lưu ý nghiên cứu vào ngày 1 tháng 11. Khi càng nhiều nguồn cung Iran bị mất thì thị trường sẽ tiếp tục thắt chặt hơn. Iran có thể mất gần 600.000 thùng dầu xuất khẩu mỗi ngày vào cuối năm, so với tháng 10, ngân hàng này dự đoán.
"Theo đó, chúng tôi vẫn dự báo rằng thị trường dầu toàn cầu sẽ rơi vào tình trạng thâm hụt trong quý 4 năm 2018, dẫn đến chênh lệch giá cao giữa các hợp đồng kỳ hạn của dầu Brent," Goldman nói.
Thực vậy, trong khi tất cả mọi người tập trung vào các biến động trong ngắn hạn của giá dầu, Goldman nói rằng điều quan trọng là phải nhìn vào đường cong tương lai. “Theo quan điểm của chúng tôi, điều thú vị nhất rút ra từ việc bán tháo giá dầu hiện nay là sự thay đổi song song trong trong đường cong kỳ hạn. Điều này phù hợp với sự đi xuống trên đường cong chi phí dầu như tin tức cung cấp gần đây (tổn thất của Iran ít hơn trong khi sản xuất ở Mỹ và Saudi nhiều hơn) chỉ ra rằng cần ít hơn các thùng dầu cận biên có chi phí cao trong năm 2019, ”ngân hàng cho biết.
Đó là một chút về thuật ngữ tài chính, nhưng ý chính là các trader đột nhiên ít lo lắng rằng các nhà sản xuất có chi phí cao sẽ được cần đến để cung cấp dầu cận biên (marginal barrel). Đầu năm nay, khi lệnh cấm vận của Iran được công bố và lo ngại về tình trạng tắc nghẽn của Permian lan khắp thị trường, giá dầu kỳ hạn tăng mạnh, với giá dầu Brent kỳ hạn 5 năm tăng từ 57 USD/thùng hồi tháng 5 lên 68 USD/thùng trong tháng 9. Điều này có thể thấy chung quy lại các nhà đầu tư tin rằng thị trường dầu sẽ cần đến các nhà sản xuất chi phí cao trong những năm tới để cung cấp dầu cận biên, khi các nhà sản xuất chi phí thấp đã khai thác hết công suất của họ.
Tuy nhiên, trong vài tuần qua, giá dầu Brent 5 năm đã giảm trở lại. "Sự lùi lại này phản ánh nhận thức rằng các thùng dầu chi phí cận biên cao như vậy có lẽ không còn cần thiết nữa", các nhà phân tích của Goldman Sachs viết. Đó là do một vài lý do. EIA tiết lộ rằng sản lượng đá phiến của Hoa Kỳ đã tăng mạnh trong tháng 8, tăng thêm 400.000 thùng/ngày so với một tháng trước đó. Điều đó rõ ràng là quan trọng đối với hiện tại trước mắt, vì nó có nghĩa là nhiều nguồn cung hơn đã được đưa ra thị trường hơn là suy nghĩ trước đây, chỉ vì xuất khẩu của Iran bị gián đoạn.
Nhưng nó cũng cho thấy đá phiến của Mỹ có thể tăng trưởng nhiều hơn ở một mức giá nhất định so với nhiều nhà phân tích đã nghĩ. Nó cho thấy rằng "đá phiến Mỹ có thể cung cấp nhiều sản phẩm hơn ở mức giá khích lệ trong nửa đầu năm 2018 thấp hơn so với dự kiến trước đây và hạn chế của Permian không trói buộc như lo sợ ban đầu." WTI trung bình chỉ 65 USD/thùng trong nửa đầu năm nay, với một số nhà sản xuất ở Permian có thể kiếm được ít hơn mức đó bởi vì giảm giá do tắc nghẽn đường ống. Logic của Goldman là nếu đá phiến Mỹ có thể phát triển nhanh như năm nay, với WTI ở mức 60 đô la mỗi thùng thì điều đó có nghĩa là nó có thể tiếp tục tăng nhanh, đồng nghĩa giá dầu trong những năm tới sẽ thấp hơn mọi người nghĩ.
Một lý do khác khiến giá kỳ hạn dài hơn giảm trở lại là do Saudi Arabia và Libya bổ sung nguồn cung mới. Sản lượng có chi phí thấp từ hai nước này có thể làm giảm giá của các thùng dầu cận biên trong những năm tới. Điều này cũng đúng với Iran - những tổn thất từ Iran sẽ từ từ nhiều hơn so với suy nghĩ trước đây.
Kết quả là một cấu trúc backwardation dốc hơn trong đường cong tương lai, Goldman lập luận. Việc đặt cược vị thế dài vào dầu sẽ mang lại nhiều lợi nhuận hơn, điều này có thể khiến các nhà đầu tư phải nhảy vào. Điều đó có thể giúp tăng giá giao ngay và hợp đồng kỳ hạn gần. Goldman dự báo Brent sẽ hồi phục lên mức 80 USD/thùng vào cuối năm.
Tuy nhiên, giá kỳ hạn dài hơn vẫn còn thấp hơn. Ngân hàng đầu tư này dự báo Brent quay trở lại khoảng 65 đô la mỗi thùng vào cuối năm 2019 khi tình trạng tắc nghẽn đường ống ở Permian tăng lên rõ ràng. Điều đó có thể cho phép OPEC quay trở lại sản xuất và tích lũy lại công suất dự phòng. Goldman gọi đây là một sự "neo đậu lại của giá dầu dài hạn".
Nguồn tin: xangdau.net
