Những nhà tiên tri La Mã sẽ tìm kiếm điềm báo trong chuyến bay của đại bàng hoặc ruột của những con thú bị giết, trước khi đưa ra lời khuyên có nên chiến đấu không. Sự đảo ngược của đường cong lãi suất trái phiếu vào thứ Tư tuần trước, thường là điềm báo về suy thoái, rõ ràng không phải là điềm tốt cho thị trường dầu mỏ. Nhưng liệu các nhà xuất khẩu dầu nên đẩy mạnh chiến dịch của họ để bảo vệ giá, hay rút lui?
Sự đảo ngược đường cong lợi suất, trong đó lợi suất trái phiếu ngắn hạn vượt dài hạn, đã dự đoán suy thoái của Mỹ kể từ năm 1956, nhưng chính các cuộc suy thoái đã diễn ra trong khoảng từ ba đến mười một tháng sau đó. Một số nhà phân tích xem nhẹ cảnh báo này vì các trường hợp đặc biệt - cắt giảm lãi suất ngân hàng trung ương trên toàn thế giới, giảm lạm phát và tăng trưởng dân số - nhưng luôn có những trường hợp đặc biệt.
Các chỉ số không tự nhiên mà có. Chi tiêu tiêu dùng, việc làm và tiền lương có vẻ mạnh mẽ, nhưng sản xuất và thương mại thì rất tệ. Cuộc chiến thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đang diễn ra tiếp tục phủ bóng đen, ảnh hưởng cả Đức và Nhật Bản, cũng như khả năng một Brexit hỗn loạn vào tháng 10. Trong hai động cơ kinh tế mới nổi của nhu cầu dầu toàn cầu, cả Trung Quốc và Ấn Độ đều chứng kiến sự sụt giảm trong doanh số bán xe mới.
Cơ quan Năng lượng Quốc tế IEA đã tiếp tục cắtgiảm ước tính nhu cầu dầu trong năm nay và năm tới và lưu ý rằng chỉ có Trung Quốc chứng kiến bất kỳ sự mở rộng đáng kể nào trong nửa đầu năm nay. IEA dự báo 1,3 triệu thùng mỗi ngày trong tăng trưởng trong năm tới, nhưng điều đó sẽ bị áp đảo bởi 2,2 triệu thùng/ngày của tăng trưởng nguồn cung ngoài Opec. Lần đầu tiên, điều này không hoàn toàn phụ thuộc vào đá phiến của Mỹ, với mỏ Johan Sverdrup khổng lồ của Na Uy được sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 11 này, Brazil đạt sản lượng cao kỷ lục và Guyana đạt được sản lượng dầu đầu tiên vào đầu năm tới.
Đối với thị trường dầu mỏ ngày nay, một cuộc suy thoái, hoặc thậm chí suy thoái kinh tế đáng kể, sẽ khác với ký ức gần đây. Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 theo sau giá dầu cao kỷ lục, chủ yếu do nhu cầu của Trung Quốc. Sự sụt giảm của năm 2001, 1990-1991, 1981-1982 và 1973-1975 xuất hiện sau khi giá tăng vọt (mặc dù rất nhẹ vào năm 2001), do biến động chính trị ở Trung Đông và/hoặc hạn chế sản xuất Opec. Trong gần như tất cả các trường hợp này, Opec sau đó đã cắt giảm sản xuất để tăng giá khi đối mặt với nhu cầu yếu kém.
Lịch sử đã chứng minh rằng sự can thiệp để phản ứng với sự thay đổi cấu trúc phần lớn là không hiệu quả.
Lần này, sự sụt giảm giá và cắt giảm sản lượng, cũng đã đến - giá đã giảm vào cuối năm 2014 do tình trạng dư thừa dầu đá phiến của Mỹ, và Opec, cộng với Nga và các đồng minh ngoài Opec khác, đã hạn chế sản lượng từ đầu năm 2017, khi nền kinh tế thế giới đang tăng trưởng mạnh mẽ. Điều này cho họ ít khoảng trống hơn để cắt giảm nếu nhu cầu chựng lại.
Điều này đặt họ vào một vị thế khó khăn. Riyadh đã chuyển xuất khẩu của mình từ quốc gia được theo dõi nhiều là Mỹ sang Trung Quốc ít rõ ràng, và tiếp cận các thành viên Opec khác để xem xét hành động chống lại giá giảm.
Khalid Al Falih, Bộ trưởng năng lượng, công nghiệp và khoáng sản của Saudi, đã khôn ngoan phát biểu tại hội nghị Ceraweek năm 2017 rằng, lịch sử đã chứng minh rằng sự can thiệp vào sự thay đổi cấu trúc phần lớn là không hiệu quả, nhưng ông sẽ hỗ trợ để Opec can thiệp để nhằm làm giảm bớt những sai lầm trong ngắn hạn như khủng hoảng tài chính, suy thoái kinh tế.
Tổ chức của các nhà xuất khẩu này sẽ không được Iran và Venezuela cứu lần này - vì lý do đơn giản là sản lượng của họ không thể giảm hơn nữa trước khi xuất khẩu hoàn toàn cạn kiệt. Libya vẫn không ổn định nhưng sản lượng đã dao động trong phạm vi 300.000 thùng/ngày trong năm qua.
Sản lượng của Saudi là khoảng 9,65 triệu thùng/ngày trong tháng 7, dưới giới hạn đã thỏa thuận là 10,31 triệu thùng/ngày. Tuy nhiên, do sản xuất quá mức ở Iraq và Nigeria, tổng sản lượng Opec, ngoại trừ ba thành viên được miễn trừ, chỉ nằm dưới mục tiêu một chút. Sản lượng của Iraq nói riêng có khả năng tiếp tục tăng, vì cơ sở hạ tầng xuất khẩu mới đi vào hoạt động. Nếu tình trạng này tiếp diễn, số liệu của chính Opec cho thấy sản lượng sẽ cao hơn 600.000 thùng/ngày so với nhu cầu đối với dầu thô của nhóm trong năm tới.
Các thành viên có thể hy vọng rằng đá phiến của Mỹ sẽ suy giảm mạnh mẽ khi tài chính cạn kiệt. Tuy nhiên, sự thống trị ngày càng tăng của các công ty lớn như ExxonMobil và Chevron, sản lượng sản xuất sự mạnh mẽ sau vụ sụp đổ giá năm 2014 và việc mở rộng các đường ống mới giúp cải thiện giá cả cho các nhà sản xuất lưu vực Permian Basin, tất cả đều chống lại điều này.
Các dấu hiệu cho thị trường gas thậm chí còn đáng ngại hơn. Giá khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) đã đạt 10,2 USD/MMBtu vào tháng 12 năm 2017, khi Trung Quốc đang đẩy mạnh sử dụng khí đốt để làm sạch bầu trời bị nhiễm bẩn. Bây giờ, LNG giao ngay đang được bán ở châu Á với giá khoảng 4,70-4,90 usd/MMBtu, bất chấp một đợt sóng nhiệt ở Nhật Bản. Các nhà máy xuất khẩu mới ở các bang Texas và Georgia của Mỹ sẽ làm cho tình trạng dư thừa tồi tệ hơn.
Trong LNG, không có tổ chức Opec hiệu quả để đặt một sàn dưới giá. Các nhà xuất khẩu khí cuối cùng sẽ được hưởng lợi từ giá thấp, trong điều kiện của một thị trường lớn hơn, khi họ thâm nhập sâu hơn để cạnh tranh với than đá. Tuy nhiên, một sự suy giảm kinh tế có thể khiến giá thậm chí còn thấp hơn, do nhu cầu từ điện và sự sụt giảm của ngành công nghiệp và những người mua cố gắng bán hàng của họ.
Ngay cả khi không có một đợt suy thoái thật sự ở Mỹ hoặc toàn cầu, một sự chậm lại cũng đủ tồi tệ. Opec thực tế không thể cắt giảm nhiều hơn nữa, mà không gây gánh nặng cho Saudi ngoài mong muốn của họ. Trừ khi tính kỷ luật bị phá vỡ, tổ chức cũng sẽ không thúc đẩy sản lượng giảm hơn nữa, điều này sẽ tái tạo lại sai lầm của nhóm sau cuộc họp Jakarta nổi tiếng năm 1997. Tuy nhiên, không thuận lợi cho những điềm báo kinh tế, các nhà sản xuất dầu không có nhiều sự lựa chọn ngoại trừ việc giữ vững lập trường của họ.
Nguồn: xangdau.net/Robin M. Mills của Qamar Energy
