OPEC+ đã giữ lại 2,2 triệu thùng dầu mỗi ngày trong hơn một năm nay—và có thể phải bắt đầu nghĩ về việc cắt giảm này như một chính sách dài hạn. Thị trường vẫn tiếp tục không phản ứng với việc cắt giảm như OPEC+ mong muốn.

Ý tưởng về việc cắt giảm sản lượng cũng giống như ý tưởng về tất cả các đợt cắt giảm của OPEC trước đó: hạn chế nguồn cung, để nhu cầu giải quyết bất kỳ thặng dư nào được nhận thức hoặc thực tế, theo dõi giá tăng và sau đó giải phóng nguồn cung đã được giữ lại trước đó.

Trước đây, việc đó luôn hiệu quả. Nó đáng lẽ phải hiệu quả lần nữa. Nhưng không phải vậy.

Lần này, nó không hiệu quả vì hai lý do: giao dịch theo thuật toán và kỳ vọng không thực tế về tăng trưởng nhu cầu của Trung Quốc. Yếu tố nhu cầu của Trung Quốc đã quyết định tâm lý bi quan áp đảo trong số các nhà giao dịch dầu mỏ, và yếu tố giao dịch theo thuật toán đã khuếch đại nó lên mức không hợp lý. Một số nhà phân tích cảnh báo rằng giá dầu đang ở mức thấp và thị trường đang trong quá trình điều chỉnh, nhưng họ là những tiếng nói cô đơn trong bối cảnh bi quan về nhu cầu.

Trong bối cảnh này, OPEC+ đã hoãn cuộc họp mới nhất dự kiến ​​diễn ra trực tuyến vào Chủ Nhật nhưng thay vào đó sẽ diễn ra vào thứ Sáu tuần này. Lý do đưa ra cho sự chậm trễ này là do trùng lịch sự kiện, nhưng nhóm có thể muốn sử dụng thêm thời gian để suy nghĩ về hướng đi trong dài hạn hơn một tháng kể từ bây giờ. Bởi vì có rất ít yếu tố có lợi cho OPEC+ và mục tiêu tăng giá dầu của nhóm.

Một trong những yếu tố này là tình hình cơ bản cung-cầu. Nhu cầu dầu mỏ tiếp tục tăng theo chiều hướng tích cực trong khi tăng trưởng nguồn cung ngoài OPEC—ngoại trừ ở Guyana—không thực sự đạt được kỳ vọng, với sự tăng trưởng ở mảng đá phiến của Mỹ sẽ chậm lại, bất chấp nhiệm kỳ tổng thống của Trump. Tuy nhiên, không ai giao dịch dầu mỏ có vẻ quan tâm nhiều đến các yếu tố cơ bản vì họ đang theo dõi Trung Quốc và những biến động về nhu cầu dầu mỏ của nước này.

Yếu tố khác có khả năng hỗ trợ OPEC+ trong nỗ lực làm cho dầu mỏ đắt đỏ hơn là địa chính trị. Nhiệm kỳ tổng thống của Trump có thể có các lệnh trừng phạt nghiêm ngặt hơn đối với Iran, và điều đó sẽ có nghĩa là ít thùng dầu Iran hơn đến được với người mua quốc tế, điều này cũng sẽ làm giảm nguồn cung, có khả năng làm tăng giá. Điều thú vị là các nhà giao dịch vẫn đang bỏ qua điều này ngay cả khi các nhà phân tích tăng cường cảnh báo.

Đồng giám đốc hàng hóa toàn cầu của Goldman Sachs, Dan Struyven, nói với Reuters gần đây rằng "Chúng tôi cho rằng giá dầu thấp hơn khoảng 5 đô la một thùng so với giá trị hợp lý dựa trên mức tồn kho". Đồng tình với quan điểm này, Martijn Rats của Morgan Stanley đã gợi ý trong các bình luận với ấn phẩm rằng toàn bộ "câu chuyện" về thặng dư dầu vẫn chưa phải là sự thật - và có thể không bao giờ trở thành sự thật vì các nhà sản xuất có xu hướng phản ứng với rủi ro thặng dư bằng cách hạn chế sản xuất.

Tuy nhiên, giá vẫn ở mức thấp và bất cứ khi nào chúng tăng lên, chúng đều tăng một cách khiêm tốn trước tình trạng gián đoạn sản xuất hoặc leo thang ở Trung Đông hoặc Ukraine - và những đợt tăng này không bao giờ kéo dài. Luôn có một số báo cáo tin tức về nhu cầu của Trung Quốc hoặc thông tin mới nhất từ ​​Cơ quan Năng lượng Quốc tế nhanh chóng làm chấm dứt đà tăng.

Điều này có nghĩa là OPEC+ có thể cần phải làm quen với suy nghĩ về các giới hạn nguồn cung lâu dài hơn. Thay vì nói về việc điều chỉnh chính sách hàng tháng, có thể họ muốn kéo dài khoảng thời gian giữa các lần điều chỉnh này, như đã làm khi bắt đầu đợt cắt giảm mới nhất. Thay vì đưa ra cho thị trường bất kỳ gợi ý nào về việc họ có thể bắt đầu đưa những thùng dầu quay trở lại, bất kể động thái đó có phi thực tế đến đâu, OPEC+ có thể muốn loại bỏ tâm lý bi quan này.

Giá dầu đã giảm một số lần từ đầu năm cho đến nay chỉ vì dự đoán của các nhà giao dịch rằng OPEC+ sẽ bắt đầu nới lỏng cắt giảm chỉ vì họ đã tuyên bố rằng sẽ làm như vậy nếu giá cả phù hợp—với hầu hết đều bỏ qua phần điều kiện của câu đó. Điều mà hầu hết mọi người cũng bỏ qua là thực tế là Cơ quan Năng lượng Quốc tế liên tục đưa ra dự báo cung cầu không chính xác và tiếp tục sử dụng các dự báo này làm cơ sở cho các quyết định kinh doanh.

"Tôi nghĩ rằng không có chỗ cho nhóm tăng sản lượng và thị trường sẽ nhắc nhở họ về điều đó khi cần thiết", giám đốc điều hành Torbjörn Törnqvist của Gunvor cho biết, được Bloomberg dẫn lời gần đây. Tất nhiên là ông ấy đúng—không phải vì có tình trạng cung vượt cầu quá lớn vì không có tình trạng đó—mà vì có nhận thức về tình trạng cung vượt cầu và nhận thức đó đang quyết định giá cả. Sẽ mất khá nhiều thời gian để thay đổi nhận thức này. Hoặc có thể không.

Thị trường dầu mỏ đang "cố gắng định vào giá tình trạng dư cung trong tương lai mà vẫn chưa xảy ra", Jeff Currie, chiến lược gia năng lượng của Carlyle Group, trước đây làm việc tại Goldman, nói với Bloomberg, đồng thời nói thêm rằng chính sự dự đoán về tình trạng dư cung như vậy sẽ thúc đẩy hành vi của nhà sản xuất nhằm tránh nó. Tuy nhiên, có khả năng là hầu hết sẽ không chú ý đến cảnh báo này—và đó là tin tốt cho OPEC+ trong tương lai khi cú sốc cung làm những gì các cú sốc thường làm—khiến mọi người bất ngờ và khiến giá cả tăng vọt vì IEA lại một lần nữa không đúng. Tuy nhiên, cho đến lúc đó, OPEC+ có thể cân nhắc cắt giảm sản lượng như là việc làm lâu dài.

Nguồn tin: xangdau.net