Vài ngày trước, Ả Rập Xê-út đã gây sốc cho các nhà đầu tư giá dầu sau khi nước này nâng giá bán cho thị trường lớn nhất, châu Á, giữa một trong những đợt sụt giảm giá dầu lớn nhất trong năm nay. Theo đó, Saudi Aramco đã tăng giá loại dầu thô Arab Light chủ chốt cho khách hàng châu Á thêm 2,8 USD/thùng so với mức của tháng 7 lên mức chênh lệch cao hơn 9,30 USD/thùng so với chuẩn Oman/Dubai trong khu vực, gần mức cao kỷ lục 9,35 USD/thùng hồi tháng 5.
Aramco tuyên bố họ tiếp tục nhận thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với dầu thô từ các khách hàng ở châu Á - thị trường lớn nhất của nước này- cũng như tỷ suất lợi nhuận lọc dầu rất cao.
Việc tăng giá bán chính thức (OSP) của nước này diễn ra chỉ vài giờ trước khi thị trường kỳ hạn rơi vào tình trạng lao dốc, với Brent và WTI đều giảm gần 10% vào thứ Ba. Thật vậy, giá dầu Brent tương lai đã giảm 11,3% chỉ hai ngày sau động thái tăng giá này, rõ ràng là do nhu cầu yếu và lo ngại suy thoái.
Ở một mức độ nhất định, quyết định tăng giá 'điên rồ' của Ả Rập Xê Út trong hoàn cảnh này dường như là có lý.
Xét cho cùng, tỷ suất lợi nhuận của ngành lọc dầu đã tăng lên, với lợi nhuận từ việc sản xuất một thùng gasoil tại một nhà máy lọc dầu điển hình của Singapore đạt mức cao nhất mọi thời đại là 68,69 USD vào ngày 24 tháng 6. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận sau đó đã giảm xuống còn 41,80 USD/thùng vào cuối ngày thứ Tư nhưng nó vẫn cao hơn gần 4 lần so với mức 11,83 đô la vào cuối năm ngoái, và cao hơn đáng kinh ngạc 550% so với biên lợi nhuận vào cùng thời điểm năm 2021.
Nhưng thực tế là thị trường giao ngay đối với dầu thô (tăng giá) dường như không khớp với thị trường kỳ hạn (giảm giá) cho thấy có một sự mất kết nối nghiêm trọng giữa hai thị trường.
Sự mất kết nối giữa thị trường kỳ hạn và giao ngay
Trong tình hình này, điều quan trọng là phải phân biệt giữa thị trường dầu thô giao ngay và thị trường kỳ hạn.
Giá thị trường giao ngay (còn được gọi là tiền mặt) được xác định bởi cung và cầu đối với dầu thô thực tế. Tại đây các thương nhân mua dầu từ nhà sản xuất và bán cho nhà máy lọc dầu để giao ngay. Người mua và người bán thực tế có nhịp đập trực tiếp trên thị trường và có thể cảm nhận được ngay khi nó được cung cấp tốt hoặc không.
Trong khi đó, giá kỳ hạn được xác định bởi cung và cầu đối với các vị thế dầu thô kỳ hạn. Thị trường tương lai cung cấp cho các nhà giao dịch một phương tiện để đặt cược vào giá dầu thô tại một số thời điểm nhất định trong tương lai, đồng thời cũng cho phép những người tham gia trên thị trường giao ngay bảo vệ vị thế của họ và do đó, giảm thiểu rủi ro.
Sự mất kết nối đang diễn ra giữa thị trường dầu thô giao ngay và thị trường kỳ hạn chủ yếu có thể là do lo ngại ngày càng lớn về suy thoái kinh tế nghiêm trọng có thể làm giảm nhu cầu dầu.
Fawad Razaqzada, nhà phân tích thị trường tại City Index, nói với Bloomberg: “Ngày càng nhiều nhà phân tích dự đoán rằng nhiều nền kinh tế hàng đầu thế giới sẽ phải chịu tăng trưởng âm trong vài tháng tới và điều này sẽ kéo Mỹ vào một cuộc suy thoái”.
Nhiều tháng thanh khoản suy giảm, cùng với việc bán ra về mặt kỹ thuật lớn cũng như hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà sản xuất dầu, tất cả đã góp phần vào việc bán tháo hợp đồng dầu kỳ hạn. Tuy nhiên, động lực lớn nhất là lo ngại về một cuộc suy thoái có thể xảy ra và một Fed quá diều hâu, điều này đã làm suy yếu ý tưởng về giá dầu là một phương tiện bảo hiểm rủi ro chống lại lạm phát.
Giovanni Staunovo, nhà phân tích tại UBS Group AG, nói với Bloomberg: "Những lo ngại về suy thoái có thể đã đẩy một số nhà đầu tư ra khỏi giao dịch dầu mỏ như một biện pháp phòng ngừa lạm phát".
Tháng trước, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã xác định duy trì một chế độ tăng lãi suất tích cực nhằm nỗ lực hạ nhiệt lạm phát và ngăn nó trở nên cố thủ, ngay cả khi điều đó có nghĩa là nền kinh tế Mỹ đang chậm lại. Theo biên bản cuộc họp chính sách ngày 14-15/6 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng lãi suất thêm 50 hoặc 75 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 26-27 tháng 7, sau khi tăng 75 điểm cơ bản vào tháng 6 - mức cao nhất trong gần ba thập kỷ. Thật vậy, chính đợt tăng mạnh lãi suất vào tháng 6 đã kích hoạt đợt bán tháo dầu đang diễn ra, có nghĩa là những nhà đầu cơ giá dầu giá lên có thể sẽ không sớm nhận được một sự trợ giúp cần thiết.
Và bây giờ, câu hỏi trị giá hàng triệu đô la: là liệu các nhà sản xuất dầu khác có tiếp nhận tín hiệu từ Ả Rập Xê Út hay không?
Saudi Aramco không tiết lộ công thức định giá mà họ sử dụng để thiết lập các OSP của mình; tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng đó là một quy trình kỹ thuật công bằng có tính đến biên lợi nhuận lọc dầu, giá tương quan giữa Oman/Dubai và Brent, và khối lượng thực tế đang được các nhà máy lọc dầu tìm kiếm.
Vấn đề lớn đối với việc sử dụng quy trình kỹ thuật để xác định OSP của bạn như Ả Rập Xê Út làm là giá không thể nhanh chóng thích ứng với các tình huống rất bất thường trong thị trường dầu toàn cầu hiện tại.
Giá dầu Brent thấp hơn sẽ khuyến khích các nhà máy lọc dầu ở châu Á có thể dễ dàng chuyển đổi loại dầu thô để mua nhiều dầu hơn từ các nhà cung cấp như các nhà sản xuất Tây Phi, bao gồm Angola và Nigeria. Hơn nữa, các nhà máy lọc dầu châu Á không ngại mua dầu Urals của Nga có giá rẻ, do đó khiến dầu thô của Ả Rập Xê Út và các loại dầu ở Trung Đông có giá thấp hơn mong muốn.
Nguồn tin: xangdau.net
