Một trong những giả định cơ bản hay “mô hình” đang kìm hãm giá dầu là niềm tin rằng sản lượng dầu của Mỹ sẽ tiếp tục tăng sau mỗi năm. Quan niệm này chỉ đứng thứ hai sau nỗi sợ rằng cuộc chiến thuế quan giữa Mỹ và Trung Quốc sẽ còn tiếp diễn trong nhiều năm, gây ra suy thoái kinh tế toàn cầu. Chính nỗi sợ này đã khiến giá dầu giảm trở lại khu vực 54-55 USD, chứ không phải do nguyên tắc cơ bản về cung/cầu. Điều quan trọng là các nhà đầu tư trong lĩnh vực năng lượng phải biết những gì đang diễn ra trong thế giới thực bởi vì dầu 55 đô la không phải là một mức giá bền vững cho mặt hàng quan trọng nhất thế giới.
Trong thế giới thực, các công ty dầu khí thượng nguồn đang cắt giảm ngân sách cho việc khoan và hoàn thành giếng và số lượng giàn khoan hoạt động đang giảm dần qua từng tuần. Hiện nay, chúng ta không hoàn thành đủ các giếng mới để bù đắp cho tốc độ suy giảm đang gia tăng của các giếng hiện có.
Raymond James gần đây ước tính rằng trong ba năm qua, mức sụt giảm của dầu Mỹ đã tăng gấp đôi từ 1,6 đến 3,2 triệu thùng mỗi ngày. Số lượng giếng đã khoan nhưng chưa hoàn thiện (DUC) đã trở lại bình thường, vì vậy số lượng giếng được khoan và số lượng giếng đang được hoàn thiện hiện nay là như nhau. Chúng ta cần hơn 12.000 giếng dầu khoan ngang mới được hoàn thành mỗi năm để duy trì sản xuất và số lượng giếng được hoàn thành sẽ cần tăng lên mỗi năm.
Điều gì xảy ra nếu sản xuất dầu của Mỹ chững lại hoặc tiếp tục suy giảm?
Đây là một câu hỏi quan trọng bởi vì tăng trưởng sản xuất của Mỹ chiếm gần 90% tăng trưởng nguồn cung dầu toàn cầu trong ba năm qua. Nếu sản lượng dầu của Mỹ đạt đỉnh, thì nguồn cung toàn cầu sẽ gặp khó khăn trong việc theo kịp tốc độ tăng trưởng nhu cầu. Nhu cầu toàn cầu đối với các sản phẩm đã qua tinh chế từ dầu thô tăng từ 1,0 đến 1,5 triệu thùng mỗi ngày trong năm này qua năm khác. Sự sụt giảm nhu cầu dầu hàng năm duy nhất xảy ra trong năm 2008-2009 do cuộc Đại suy thoái và nhu cầu nhanh chóng phục hồi trở lại đường xu hướng dài hạn vào năm 2010. Tôi không nghĩ rằng cuộc chiến thuế quan của Trump với Trung Quốc sẽ gây ra một cuộc Đại suy thoái nữa.
Hãy để tôi tạm dừng ở đây và nói rằng tôi tin rằng sản xuất dầu của Mỹ có nhiều khả năng tăng hơn. Nó chỉ là sẽ không xảy ra nếu giá dầu không tăng cao hơn nhiều so với hiện nay.
Cơ quan Quản lý Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự báo vào đầu năm nay là các hoạt động khai thác dầu đá phiến của Mỹ mới bắt đầu và sản lượng sẽ tăng ít nhất 2 triệu thùng dầu mỗi ngày mỗi năm trong vài năm nữa.
Do cuộc Đại suy thoái, sản lượng dầu của Mỹ đã giảm xuống dưới 4 triệu thùng/ngày vào tháng 9 năm 2008 nhưng đã tăng trở lại lên hơn 5,3 triệu thùng/ngày trong vòng sáu tháng. Cuộc cách mạng đá phiến bắt đầu vào khoảng năm 2010; cứu ngành dầu khí Mỹ. Sản lượng dầu thô của Mỹ đã tăng 2,4 triệu thùng/ngày từ 9,7 triệu thùng/ngày vào tháng 12 năm 2017 lên 12,1 triệu thùng/ngày vào tháng 12 năm 2018. Dự báo của EIA rằng sản lượng dầu sẽ tăng ít nhất 2 triệu thùng/ngày trong năm nay có vẻ hợp lý vào tháng 1, nhưng sản lượng dầu đá phiến chắc chắn không tăng thêm được.
Biểu đồ trên được lấy trực tiếp từ trang web của EIA. Lưu ý rằng sau khi sản lượng dầu của Mỹ tăng 539.000 thùng mỗi ngày từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2018, sản lượng đã giảm trong quý đầu tiên của năm nay. Sau khi tăng tốt vào tháng Tư, sản xuất đã giảm nhẹ trở lại vào tháng Năm. Tháng 5 là tháng cuối cùng mà chúng ta có dữ liệu sản xuất thực tế.
EIA dường như đã tìm ra điều này, nhưng Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) có trụ sở tại Pháp vẫn nói với thế giới rằng Mỹ có thể giữ cho thế giới được cung cấp tốt với dầu giá rẻ.
Ước tính nguồn cung dầu hàng tuần của EIA chỉ là “những dự đoán” dựa trên công thức của họ. Họ không có thiết bị đo lường trên hơn một triệu giếng dầu đang sản xuất tại Mỹ kể từ cuối tháng 5 (khu vực được tô màu vàng trong biểu đồ bên dưới) EIA đã báo cáo rằng sản lượng dầu của Mỹ đi ngang. Sự sụt giảm lớn vào giữa tháng 7 là do cơn bão Barry gây ra.
Kết luận của tôi là các công ty thượng nguồn ở Mỹ đang không hoàn thành đủ các giếng mới để bù đắp cho tỷ lệ suy giảm ngày càng tăng. "Dự đoán" của tôi là sản lượng dầu của Mỹ đã đạt đỉnh vào khoảng tháng Tư hoặc tháng Năm. Nếu điều này được xác nhận bởi một vài tháng nữa từ dữ liệu sản xuất thực tế được cung cấp bởi các cơ quan nhà nước có độ trễ 90 ngày, tôi nghĩ rằng có thể có một sự thay đổi lớn về quan niệm mà khiến nhiều nhà đầu tư đưa thêm năng lượng vào danh mục đầu tư của họ.
Tôi theo sát gần 100 công ty dầu khí thượng nguồn. Tôi chưa bao giờ thấy niềm tin thị trường đối với doanh nghiệp bị xem nhẹ quá tiêu cực. Hàng chục công ty dầu có lợi nhuận mà tôi theo dõi đang giao dịch với tỷ lệ PE (hệ số giá trên lợi nhuận) một chữ số và bội số dòng tiền từ các hoạt động mà tôi không bao giờ mơ ước có thể. Thế giới này vận hành bằng dầu và không có gì sẽ thay đổi điều đó sớm. Đó là thế giới thực mà chúng ta đang sống.
* Tác giả Dan Steffens là Chủ tịch của Energy Prospectus Group (EPG), một tổ chức mạng có trụ sở tại Houston, Texas.
Nguồn tin: xangdau.net
