Sau nhiều tuần biến động, giá dầu thô đã phục hồi hơn 5 đô la một thùng so với mức thấp gần đây, mặc dù vẫn giảm 8 đô la một thùng so với mức của một tháng trước.
Câu hỏi quan trọng hiện nay là liệu đợt phục hồi này sẽ kéo dài hay mờ nhạt. Các nhà phân tích tại J.P. Morgan tỏ ra thận trọng lạc quan, chỉ ra một số yếu tố có thể duy trì sự phục hồi trong thời gian tới.
J.P. Morgan trước đó đã cảnh báo rằng thị trường đang bị kéo dài về phía bán khống, với động lực rủi ro/phần thưởng ủng hộ giá phục hồi.
Lời dự đoán đó đã được chứng minh là kịp thời, vì giá đã tăng hơn 5 đô la một thùng kể từ đó.
Sau các cuộc thảo luận với các nhà giao dịch dầu của J.P. Morgan, các nhà phân tích hiện thấy nhiều tiềm năng hơn cho động thái tăng giá, nhấn mạnh một số động lực hỗ trợ của thị trường.
Lượng dầu thô dự trữ của Mỹ, đặc biệt là tại trung tâm lưu trữ Cushing, đang nhanh chóng thắt chặt, với lượng dự trữ có khả năng gần đạt mức hoạt động tối thiểu. Hạn chế về nguồn cung này có thể duy trì thị trường được hỗ trợ, ngăn giá giảm quá xa.
Ngoài ra, tình trạng gián đoạn đang diễn ra trong sản xuất của Libya, mà nhiều người kỳ vọng sẽ nhanh chóng giải quyết, đang kéo dài hơn dự kiến.
Sự vắng mặt kéo dài của dầu thô Libya đang làm gia tăng thêm căng thẳng cho bức tranh cung ứng toàn cầu.
Ngoài tình trạng gián đoạn nguồn cung, công suất lọc dầu mới đi vào hoạt động có thể thúc đẩy nhu cầu dầu thô, khiến thị trường thắt chặt hơn nữa.
Ngoài ra, mức giá thấp hiện tại có thể bắt đầu gây áp lực lên tăng trưởng sản lượng trong tương lai, đặc biệt là từ các nhà sản xuất không thuộc OPEC, những người có kế hoạch có thể bị thu hẹp trong môi trường giá thấp hơn.
Rủi ro địa chính trị vẫn còn, với căng thẳng ở Ukraine, Israel và Hezbollah và cuộc bầu cử sắp tới của Mỹ, tất cả đều góp phần tạo nên bối cảnh bất ổn có thể dễ dàng đẩy giá lên cao hơn.
Mặc dù không có yếu tố nào trong số những yếu tố này đủ để đảo ngược hoàn toàn tâm lý bi quan nói chung, nhưng xét tổng thể, chúng tạo ra một kịch bản mà giá dầu có thể bình thường hóa ở mức cao hơn.
J.P. Morgan nói thêm rằng đợt bán tháo giá dầu gần đây có thể là do thị trường dự đoán giá sẽ giảm vào năm 2025, đặc biệt là khi có lo ngại về khả năng dư cung.
Tuy nhiên, các nhà phân tích tin rằng thị trường đã phản ứng thái quá, với giá dầu thô Brent hiện đang giao dịch quanh mức thấp hơn 10 đô la một thùng so với giá trị hợp lý là 82 đô la một thùng.
Công ty môi giới này lưu ý rằng lượng dầu thô tồn kho toàn cầu đang ở mức thấp nhất kể từ năm 2017, hiện là 4,42 tỷ thùng, thấp hơn đáng kể so với mức của năm ngoái khi giá dầu Brent giao dịch gần mức 92 đô la một thùng.
Sự khác biệt này cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp tình trạng khan hiếm nguồn cung hiện tại, tạo điều kiện cho giá dầu phục hồi thêm.
Bất chấp các tín hiệu tăng giá trong ngắn hạn, công ty môi giới nhận ra những bất ổn trong dài hạn. Dự báo của J.P. Morgan cho năm 2025 vẫn chỉ ra tình trạng cung vượt cầu đáng kể, có khả năng đẩy giá dầu Brent xuống dưới 70 đô la một thùng vào cuối năm.
Mặc dù vậy, các nhà phân tích thừa nhận rằng những dự báo này có thể quá bi quan tới 400.000 thùng mỗi ngày, nghĩa là tình trạng dư cung có thể không nghiêm trọng như lo ngại ban đầu.
Trong tương lai, phân tích sơ bộ của J.P. Morgan cho thấy nhu cầu toàn cầu có thể tăng khoảng 1 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026, với mức tăng trưởng nguồn cung ngoài OPEC gần bằng mức đó là 900.000 thùng mỗi ngày.
