Kể từ giữa những năm 1990, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc là một trong những yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với giá dầu (và cả giá khí đốt, vì theo lịch sử, 70% yếu tố này xuất phát từ giá dầu). Sự chênh lệch lớn giữa một bên là nhu cầu năng lượng của đất nước để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và bên kia là việc thiếu trữ lượng dầu mỏ bản địa, đã thúc đẩy 'siêu chu kỳ' hàng hóa từ thập kỷ đó. Điều này được đặc trưng bởi giá tăng liên tục đối với các mặt hàng chủ lực được sử dụng trong tăng trưởng kinh tế, bao gồm dầu mỏ. Vào cuối năm 2017, tốc độ tăng trưởng kinh tế cao đã cho phép nước này vượt Mỹ trở thành nước nhập khẩu dầu thô hàng năm lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, các công bố dữ liệu gần đây từ Trung Quốc đã đặt ra câu hỏi về mức độ phục hồi của nền kinh tế nước này sau những tác động tiêu cực của Covid, từ năm 2019 đến năm 2022. Nhận xét vào tuần trước của các quan chức về các biện pháp tiếp theo để kích thích tăng trưởng được coi là động lực tăng giá dầu bởi nhiều nhà giao dịch, nhưng câu hỏi đặt ra là hiệu quả như thế nào của bất kỳ biện pháp nào như vậy trong việc tăng cường phục hồi kinh tế của Trung Quốc và đẩy giá dầu lên cao hơn?
Thoạt nhìn, những số liệu gần đây nhất từ Trung Quốc có vẻ đáng khích lệ đối với những người đầu cơ dầu giá lên. Con số lớn được công bố vào tuần trước – tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý II – cho thấy mức tăng trưởng 0,8% trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 6 trên cơ sở điều chỉnh theo mùa. Con số này cao hơn kỳ vọng của các nhà phân tích về mức tăng 0.5 phần trăm. Trên cơ sở hàng năm, GDP đã tăng 6,3 phần trăm trong quý 2: tốt hơn đáng kể so với mức tăng 4,5% trong Q1. Tuy nhiên, việc nhìn kỹ hơn vào các số liệu khiến chỉ số này kém tích cực hơn. GDP đã tăng 0,8 phần trăm trong quý 2, cao hơn kỳ vọng, nhưng nó đã tăng 2,2 phần trăm trong quý 1. So với cùng kỳ năm ngoái, đó là mức tăng trưởng GDP 6,3% trong quý 2, nhưng các dự báo là tăng trưởng 7,3% hoặc tốt hơn. Tóm lại, đây chắc chắn là tốc độ tăng trưởng cao nhất kể từ quý 2 năm 2021, nhưng nó được so với mức cơ sở rất thấp của với năm ngoái khi có các lệnh phong tỏa nghiêm ngặt được áp dụng tại một số trung tâm kinh tế lớn ở Trung Quốc, bao gồm cả Thượng Hải. Cùng thời điểm những số liệu này được công bố, một quan chức từ Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia Trung Quốc (NDRC) cam kết rằng nước này sẽ đưa ra các chính sách để “khôi phục và mở rộng” tiêu dùng ngay lập tức. Quan chức này nói thêm rằng: “Việc tập trung vào việc ổn định tiêu thụ hàng hóa số lượng lớn, cải thiện tiêu thụ ô tô và điện tử cũng như tối ưu hóa môi trường tiêu dùng, chúng tôi sẽ đưa ra một loạt chính sách thiết thực và hiệu quả và cải thiện việc thực hiện chúng trong thời gian sớm nhất có thể.”
Điều này cho thấy, có giới hạn về quy mô và phạm vi của các biện pháp có thể được thực hiện, xét theo quan điểm của Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình về bản chất tăng trưởng kinh tế của đất nước ông. Vào tháng 3, cơ quan làm việc chính của đất nước về tăng trưởng kinh tế đã công bố ước tính tăng trưởng chính thức là “khoảng 5%”. Tuy nhiên, ông Tập muốn nó gây bất ngờ ở mặt tích cực vì ông coi việc cung cấp quá mức trong bối cảnh này là chìa khóa để ông tiếp tục củng cố quyền lực trong những năm tới. Tuy nhiên, ông đã nhiều lần nói rõ rằng ông không muốn sự tăng trưởng này diễn ra theo cách dẫn đến lạm phát và lãi suất tăng vọt. Do đó, điều này ngăn cản các gói kích thích tài chính và tiền tệ khổng lồ thuộc loại được thấy trên toàn cầu sau cuộc Đại khủng hoảng tài chính bắt đầu vào năm 2007. Lý do chính khiến ông muốn tránh điều này là lãi suất tăng mạnh (điều cần thiết để tiếp tục tăng lạm phát ít nhất ở mức mơ hồ có thể quản lý được) sẽ mang lại khả năng vỡ nợ lớn tại các tập đoàn và tổ chức tài chính trên cả nước.
Thị trường nợ trong nước của Trung Quốc đã được thúc đẩy trong nhiều thập kỷ bởi mạng lưới tài sản và nợ phải trả chằng chịt đan xen giữa các doanh nghiệp, tổ chức tài chính, doanh nghiệp nhà nước và các khu vực chính phủ trong các khoản vay và nghĩa vụ pháp lý nội bảng và ngoại bảng. Một cách không chính thức, tổng tỷ lệ nợ trên GDP của Trung Quốc lên tới 300%, tăng từ khoảng 200% chỉ 5 năm trước hoặc khoảng thời gian đó. Ngay cả theo dữ liệu riêng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), 'tổng tài trợ vốn trong toàn xã hội' (TSF) chưa được chi trả ở mức 5,98 nghìn tỷ CNY (858 tỷ USD) vào tháng 1 năm 2023. TSF đo lường nguồn cung tín dụng tổng thể cho nền kinh tế và bao gồm cả khoản tín dụng mất cân đối -các hình thức cấp vốn tồn tại bên ngoài hệ thống cho vay ngân hàng thông thường, chẳng hạn như phát hành lần đầu ra công chúng, khoản vay từ các công ty ủy thác và bán trái phiếu. Những con số này thậm chí còn tồi tệ hơn khi xem xét khoản nợ tiềm ẩn ẩn trong danh mục cho vay ngoại bảng của người cho vay đã được đóng gói lại thành 'các sản phẩm quản lý tài sản' (WMP). Những sản phẩm này thường mang lại tỷ suất lợi nhuận cao và ban đầu được nhắm mục tiêu bán cho công chúng cho đến khi trọng tâm bán hàng chuyển sang các tổ chức tài chính. Cho đến rất gần đây, các sản phẩm này vẫn chưa được kiểm soát một cách hiệu quả và việc phát hành chúng tiếp tục tăng cao. Thật vậy, lượng WMP ngoại bảng của các ngân hàng Trung Quốc đã tăng khoảng 200% từ năm 2014 đến cuối năm 2022, so với mức tăng khoảng 50% của tài sản ngoại bảng trong thời gian này.
Thị trường bất động sản của Trung Quốc là một lĩnh vực mà các mối đe dọa vỡ nợ như vậy đã trở nên đặc biệt gay gắt trong những năm gần đây. “Và nếu không có sự cải thiện trong lĩnh vực bất động sản, Bắc Kinh sẽ gặp khó khăn trong việc ổn định hoạt động của toàn bộ nền kinh tế,” Rory Green, nhà kinh tế trưởng Trung Quốc của GlobalData.TSLombard, nói riêng với Oilprice.com vào tuần trước. Ông nói thêm: “Tất nhiên, bất động sản gắn bó chặt chẽ với tiêu dùng, đầu tư và vay mượn, và giá cả và đầu tư đã giảm hơn nữa vào tháng trước, cũng như nguồn vốn của các công ty phát triển, một chỉ báo hàng đầu về hoạt động trong tương lai”. Ông nhấn mạnh: “Trừ một bất ngờ về chính sách tại Bộ Chính trị vào tháng 7 - đây không phải là kịch bản cơ bản của chúng tôi - việc ổn định giá cả và kỳ vọng sẽ khó khăn trong nửa cuối năm nay”. Mặc dù có rất nhiều nhu cầu được nhìn thấy trên khắp đất nước và dự kiến sẽ có nhiều hỗ trợ hơn, Green tin rằng cả quy mô và hiệu quả của nó đều có thể gây thất vọng. Ông nói với Oilprice.com: “Chúng tôi nghĩ rằng động lực chính của việc nới lỏng sẽ là tài chính, với việc mở rộng phát hành trái phiếu, chuyển nhượng chính phủ và cho vay thúc đẩy đầu tư cơ sở hạ tầng và, ở một mức độ hạn chế, tiêu dùng”. “PBoC có thể sẽ cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc xuống 25 điểm cơ bản và giảm lãi suất chính sách xuống 10 điểm cơ bản, đồng thời kích thích bất động sản sẽ nhiều hơn mức tương tự: cho vay có mục tiêu và cắt giảm quy định,” ông nói thêm.
Thêm vào đó, xét về xu hướng giá dầu từ đây là tất cả các biện pháp này đều nằm trong các thông số hoạt động của giai đoạn kinh tế mới của Trung Quốc, được dẫn dắt bởi tiêu dùng hộ gia đình, chủ yếu là dịch vụ, sau ba năm hạn chế di chuyển không liên tục trong thời kỳ Covid. Trong bối cảnh giá dầu hiện nay, thật thích hợp khi lưu ý rằng vận tải, như một ví dụ điển hình, chỉ chiếm 54% lượng tiêu thụ dầu của Trung Quốc, so với 72% ở Mỹ và 68% ở Liên minh châu Âu. Vào năm 2022, nhập khẩu ròng dầu thô và xăng dầu tinh chế thấp hơn 8% về lượng so với mức đỉnh trước Covid, với cơ sở hạ tầng và sản xuất định hướng xuất khẩu bù đắp phần nào khả năng di chuyển thấp hơn và ít hoạt động xây dựng bất động sản hơn. Green nhấn mạnh: “Kết quả chắc chắn là nhu cầu dầu tăng - chúng tôi ước tính khối lượng nhập khẩu ròng tăng từ 5 đến 8% - nhưng điều này khó có thể khiến giá dầu tăng mạnh”. Ông kết luận: “Điều này đặc biệt đúng khi Trung Quốc đang mua với giá rẻ từ Nga”.
Nguồn tin: xangdau.net
