Giống như Terminator quay trở lại sau khi bị tan xác, đà suy thoái trong thị trường dầu này đang chứng tỏ rất khó khăn để khai tử. Vào cuối tuần trước, giá dầu, vốn đã ổn định trong suốt cả năm, đột ngột giảm 8%. Điều này đã khiến cho các đại diện của Opec tại sự kiện công nghiệp CeraWeek ở Houston bị sốc, nhưng có thể đó không phải là tất cả tin xấu cho các quốc gia sản xuất dầu lớn.
Dầu Brent giảm còn 51.37usd/thùng từ mức 55.90usd/thùng, mức chốt phiên thấp nhất kể từ ngày 29 tháng 11, trong khi West Texas Intermediate của Mỹ thậm chí còn giảm mạnh hơn. Sự sụt giảm đã xuất hiện sau thông tin cho thấy các kho dự trữ dầu thô của Mỹ tăng lên mức cao kỷ lục 528 triệu thùng, tuần tăng thứ chín liên tiếp.
Thị trường cũng lo lắng về những tín hiệu từ các Bộ trưởng của Opec khi cho rằng thỏa thuận cắt giảm sản lượng hiện tại có thể sẽ không được kéo dài sau cuộc họp dự kiến tổ chức vào ngày 25 tháng 5 cũng như sản lượng khai thác dầu mỏ đá phiến của Mỹ tiếp tục tăng.
Bản thân sự kiện hàng tồn kho tăng lên là không có gì ngạc nhiên. Các nhà máy lọc dầu của Mỹ đang phải trải qua đợt bảo trì mùa xuân sau khi đã hoạt động trong nhiều tháng, do đó việc sử dụng dầu thô giảm đi. Nó không nhất thiết là tín hiệu cho thấy sản lượng dầu của Mỹ mạnh hơn thể hiện trong số liệu chính thức. Cơ quan Năng lượng Quốc tế tin rằng việc cắt giảm nguồn cung của OPEC đã giúp mức tồn kho của quốc gia này giảm xuống dưới 3 tỷ thùng lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2015, mặc dù Trung Quốc và các nước đang phát triển khác vẫn tiếp tục bổ sung hàng tồn kho.
Đường cong tương lai - giá mua hoặc bán dầu tại một tháng cụ thể trong tương lai - hiện đang có một cấu trúc kỳ lạ. Sự sụt giảm hồi tuần trước đã đưa đường cong ngắn hạn vào contango, trong đó giá tương lai cao hơn giá giao ngay. Từ tháng 2 năm sau tới tháng 12 năm 2019, đường cong đang ở backwardation, với mức giá tương lai trong dài hạn thấp hơn giá kỳ hạn gần. Và sau đó đường cong này quay trở lại contango, tăng lên khoảng 57usd/thùng cho dầu Brent vào năm 2024.
Đây có thể là những kỹ thuật phức tạp nhưng chúng có tác động quan trọng đối với các nhà giao dịch dâu. Bất cứ ai có nguồn cung dầu thực sự trong kho có thể kiếm được lợi nhuận bằng cách duy trì hàng tích trữ đó cho đến tháng 2, sau khi chấp nhận một mức chi phí tích trữ, bảo hiểm và vốn. Tuy nhiên, nếu đường cong ngắn hạn gia nhập vào backwardation, họ sẽ bán phá giá hàng tồn kho, khiến giá giao ngay đi xuống nhưng giảm bớt lượng hàng tồn kho trên toàn thế giới.
Giếng dầu đá phiến thường mang lại sản lượng nhiều nhất trong một hoặc hai năm đầu tiên hoạt động, trước khi sản lượng giảm đi. Trong vài năm qua, toàn bộ đường cong tương lai đã ở contango, do đó cho phép các nhà sản xuất đá phiến chốt giá cao hơn cho dòng đời của các giếng khoan của họ. Bất cứ khi nào Opec nâng viễn cảnh cắt giảm sản xuất, mà không thực sự tuân thủ, như trong cuộc họp thất bại hồi tháng 4 ở Doha, giá kỳ hạn sẽ nhảy vọt lên trên mức giá giao ngay, giúp cho nghiệp vụ bảo hiểm rủi ro trở nên dễ dàng hơn.
Nhưng giờ động lực thị trường rất khác biệt. Một phần của mục tiêu của OPEC là di chuyển đường cong ngắn hạn vào backwardation, với việc cắt giảm sản lượng làm giá giao ngay tăng lên trong khi triển vọng chấm dứt thỏa thuận của Opec làm giảm giá kỳ hạn. Điều này khiến cho nghiệp vụ hegde giá kém hấp dẫn.
Điều này hoàn toàn phù hợp với một báo cáo của Reuters hôm thứ Năm tuần trước nói rằng các cố vấn cho Bộ trưởng Năng lượng Arab Saudi, Khalid Al Falih, đã nói với các nhà điều hành dầu mỏ của Mỹ rằng Opec sẽ không nhất thiết phải mở rộng các biện pháp cắt giảm và gánh vác trọng trách tái cân bằng thị trường. Thông điệp này, chắc chắn có ý định làm rò rỉ, đã làm giảm giá kỳ hạn. Sự sụt giảm giá gần đây nhất cũng là một lời nhắc nhở cho các công ty đá phiến và các nhà tài chính rằng khoản đầu tư của họ không phải là một đặt cược chắc chắn.
Các nỗ lực đồng thời của Opec để giảm bớt sự bùng nổ của dầu đá phiến, bảo vệ thị phần của mình, cắt giảm hàng tồn kho và phục hồi giá đến một mức hợp lý, đã đẩy thị trường đi tới sự cân bằng "khó khăn", nhưng rất chậm. Việc mở rộng thỏa thuận sản xuất vào tháng 5, có khả năng đòi hỏi phải có thêm sự thỏa hiệp hơn nữa, là điều cần thiết cho chiến lược hiện tại. Nếu không chúng ta có thể tiếp tục nhìn thấy một đợt phản ứng mạnh mẽ nữa từ đà suy thoái giá cứng đầu này.
Nguồn: xangdau.net
