Giá dầu đã giảm xuống mức thấp trong 10 tháng do quan ngại ngày càng tăng rằng thị trường dầu sẽ tiếp tục duy trì nguồn cung thừa trong một khoảng thời gian. Một chỉ số cho thấy sự dư thừa dầu vẫn tồn tại, hoặc thậm chí trở nên dồi dào hơn, là sự tăng lên gần đây trong khối lượng dầu được tích trữ trên các tàu chở dầu neo đậu ngoài biển.

Lưu trữ nổi là một dấu hiệu cho thấy một thị trường đang xử lý quá nhiều thùng dầu. Trong nhiều đợt suy thoái thị trường trong vài năm qua, các nhà buôn dầu đã lưu trữ hàng triệu thùng dầu trên tàu chở dầu bởi vì các cơ sở lưu trữ trên đất liền không còn chỗ chứa. Người mua trở nên khan hiếm hoặc những người buôn bán trên thị trường có thể giao dịch kiếm lời bằng cách tích trữ dầu thô trên biển và bán ra vào thời điểm sau đó.

Các nguồn tin thị trường nhấn mạnh tâm lý tiêu cực áp đảo như thế nào hiện nay, và sự gia tăng lượng hàng tồn trên biển sẽ chỉ làm trầm trọng thêm suy nghĩ này. Sự gia tăng trữ lượng tích trữ nổi gần đây là một dấu hiệu đáng lo ngại cho rằng cắt giảm của OPEC có thể không cân bằng được thị trường và nó cũng tạo ra một mối đe dọa cho các chiến dịch khoan dầu đầy tham vọng của các công ty đá phiến Mỹ vẫn đang phục hồi từ sự sụp đổ giá còn dưới 30 USD vào đầu năm 2016.

Sự gia tăng kho chứa nổi

IEA và OPEC đều báo cáo các kho chứa nổi giảm xuống trong các báo cáo thị trường dầu hàng tháng gần đây nhất, nhưng tình huống này dường như đã thay đổi đáng kể trong tháng này. Theo Bloomberg, trích dẫn dữ liệu từ Kpler SAS, khối lượng dầu lưu trữ trên biển đạt điểm cao nhất trong năm nay trong tháng 6 tại mức 111,9 triệu thùng, tăng vọt từ mức 74 triệu thùng so với đầu tháng 5. Morgan Stanley nói rằng tích trữ nổi tăng lên với tốc độ 800.000 thùng/ngày trong 1,5 tháng qua.

Các báo cáo khác xác nhận xu hướng này. Reuters cho biết các tàu chở dầu thô cũ đang được cho thuê ở Đông Nam Á để làm kho chứa. Ít nhất có 10 tàu chở dầu thô lớn (VLCC) đã được thuê từ cuối tháng 5. Theo JBC Energy, lưu trữ nổi đang tăng lên không chỉ ở trong và xung quanh Singapore, mà còn ở Biển Bắc, gần đây đã chứng kiến ​​sự gia tăng mức tích trữ thêm 7 đến 9 triệu thùng. Công ty tư vấn có trụ sở ở Vienna này lưu ý rằng việc tích trữ này "dường như hoàn toàn không tự nguyện vì nó diễn ra trong bối cảnh nhu cầu đang giảm của châu Á" do bảo dưỡng nhà máy lọc dầu.

Thị trường tương lai cũng làm cho việc tích trữ dầu trên biển có lợi nhuận khi giao dịch buôn bán. Để lưu trữ nổi một cách kinh tế, các thương nhân cần có khả năng mua dầu, trả tiền thuê không gian tích trữ, và bán hàng với thời hạn sau đó với giá cao hơn. Như vậy, giá giao ngay hoặc giá front-month cần thấp hơn giá giao sau đó trên đường cong. Thương nhân sẽ thua lỗ nếu giá tương lai không bao gồm chi phí lưu trữ.

Những thay đổi gần đây trong thị trường tương lai có giá kỳ hạn gần giảm xuống đáng kể so với hợp đồng sáu tháng hoặc một năm, một cấu trúc được gọi là contango. JBC Energy nói rằng contango đủ rộng để lưu trữ nổi sẽ giúp người bán ít nhất hoà vốn, giả sử với chi phí lưu kho của tàu chở dầu với mức giá hàng ngày là 16.500 USD. Các nhà phân tích khác cũng đồng ý nhận định này. Một nhà môi giới siêu tàu chở dầu ở Singapore cho biết: "Hoàn toàn hợp lý để một nhà buôn trả từ 16.000 đến 19.000 USD mỗi ngày để thuê một chiếc VLCC cũ để tích trữ dầu 30-90 ngày."

Các nhà phân tích của JBC đã viết: "Nếu contango của Brent contango mở rộng hơn nữa, chúng ta có thể thấy sự quan tâm đến việc lưu trữ nổi tăng lên.”

Nguồn cung quá nhiều

Cuối cùng, hoàn cảnh trong thị trường tương lai phản ánh hiện thực trên thế giới. Nói cách khác, thị trường dầu mỏ đang thừa cung quá mức, gây sức ép giảm giá kỳ hạn gần và mở ra một mô hình contango lớn hơn trên thị trường tương lai.

Libya đã tăng sản lượng lên 900.000 thùng/ngày, mức cao nhất trong bốn năm và tăng gấp đôi từ mức sản xuất trung bình từ năm 2016. Công ty Dầu mỏ Quốc gia Libya (NOC) cho biết sẽ tăng sản lượng lên 1 triệu thùng mỗi ngày vào cuối tháng 7. Nigeria đã phục hồi một phần sản lượng dầu bị gián đoạn trong những tuần gần đây, thêm 174.000 thùng/ngày trong tháng 5 từ mức của một tháng trước đó. Royal Dutch Shell đã gỡ bỏ quyền bất khả kháng lên trạm xuất khẩu Forcados, có thể dẫn đến việc khôi phục lại 250.000 thùng/ngày.

Sản lượng tăng từ hai nước này, kết hợp với tăng trưởng sản lượng khai thác từ đá phiến của Mỹ, đang đưa thêm nhiều thùng dầu hơn vào thị trường tại thời điểm tồi tệ nhất. Một số trong số nguồn cung đó đang hướng vào kho lưu trữ nổi.

Thách thức đối với OPEC và đá phiến của Mỹ

Sự gia tăng lưu trữ nổi là một dấu hiệu cho thấy việc cắt giảm sản xuất của OPEC không đủ để đưa các nguyên tắc cơ bản quay lại để cân bằng thị trường. Không phải ngẫu nhiên khi sự tăng lên của mức lưu trữ lại diễn ra cùng thời điểm giá dầu đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm nay.

Nhưng vấn đề phức tạp hơn nhiều đối với OPEC bởi vì nỗ lực của nhóm trong việc cân bằng thị trường không chỉ phụ thuộc vào việc đưa ra khỏi thị trường một lượng dầu thô mà còn cố gắng làm phẳng đường cong tương lai và xoay chuyển từ contango thành backwardation, trong một nỗ lực để kềm hãm tăng trưởng tồn kho, cho dù là trên đất liền hay trên biển.

Backwardation có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền. Giá tương lai thấp hơn dọc theo đường cong sẽ làm cho việc hedging có lợi nhuận thấp, qua đó có thể hạn chế hoạt động khoan dầu do thiếu sự chắc chắn. Backwardation cũng có thể khiến Wall Street mất niềm tin vào các công ty đá phiến với tín dụng dồi dào hơn là nỗi sợ các nhà sản xuất không thể trả nợ. Tóm lại, backwardation sẽ thu hẹp hàng tồn kho trong năm nay đồng thời ngăn cản ngành công nghiệp đá phiến sét đẩy sản xuất lên cao. Hiện tại, OPEC đang không đạt được mục tiêu này.

Tình hình cũng không mấy vui vẻ đối với các nhà sản xuất đá phiến Mỹ. Lưu trữ nổi là một dấu hiệu khác cho thấy thị trường vẫn đang phải đối mặt với nguồn cung thừa, cho thấy rằng vấn đề có thể sẽ không sớm biến mất. Cuối cùng, câu thần chú "thấp hơn kéo dài hơn" đã trở lại để gây trở ngại cho ngành công nghiệp này một lần nữa.

Một vấn đề tạm thời?

Như đã trong trường hợp thị trường suy thoái, sự gia tăng mức tích trữ nổi tương ứng với sự suy yếu của giá dầu. Nhưng vấn đề này thường là tạm thời. Khi nhu cầu tăng lên hoặc contango thu hẹp lại, các thùng dầu sẽ được tải xuống từ kho nổi và gửi đến người mua.

Trong khi sự tăng trưởng gần đây trong kho chứa nổi là một dấu hiệu của một nguồn cung tăng ở Đại Tây Dương, đó cũng là kết quả của nhu cầu tiêu thụ thấp hơn do hoạt động bảo trì nhà máy lọc dầu ở Châu Á. Đó là một vấn đề tạm thời sẽ biến mất khi các nhà máy lọc dầu của Trung Quốc sản xuất trở lại Khi họ gia tăng thu mua dầu thô từ Đại Tây Dương, lưu trữ nổi sẽ giảm.

Hơn nữa, contango cần phải tăng hơn nữa nếu lưu trữ nổi sẽ trở nên có lợi cho một số người tham gia thị trường. David Martin của JP Morgan Chase cho rằng trên thực tế lưu trữ nổi là có lợi, ghi nhận rằng các tản khai theo kỳ hạn (timespread) cho dầu thô tương lai ở 3, 6, và 12 tháng vẫn không đủ rộng để cho thấy lưu trữ nổi ở nhiều nơi trên thế giới. Bất kể, lưu trữ nổi là một tín hiệu, không phải là một nguyên nhân, của nguồn cung quá mức. Nó sẽ trở nên ít tác động hơn khi thị trường dầu bắt đầu trở lại để cân bằng. Khi điều đó xảy ra, tuy nhiên, vẫn còn đang tranh cãi.

Nguồn: xangdau.net