Các vụ sáp nhập và mua lại trong ngành đá phiến của Hoa Kỳ đã có khởi đầu tốt trong năm nay. Giá dầu được giao dịch ở mức khá hợp lý—trừ khi bạn là OPEC—có một tổng thống ủng hộ dầu mỏ tại Nhà Trắng và triển vọng rất tươi sáng. Trong một thời gian. Sau đó, giá cả lao dốc, thị trường hoảng loạn về thuế quan và mọi người bắt đầu dự đoán thảm họa kinh tế. Triển vọng không còn tươi sáng nữa.
Enverus đã báo cáo trong tuần trước rằng quý đầu tiên của năm 2025 đã chứng kiến các giao dịch dầu khí đá phiến trị giá tổng cộng 17 tỷ đô la. Công ty phân tích này cho biết điều này khiến quý 1 trở thành quý tốt thứ hai sau quý đầu tiên của năm 2018, tuy nhiên, lưu ý rằng khoảng một nửa tổng giá trị giao dịch đó đến từ hai thương vụ liên quan đến Diamondback Energy, mỗi giao dịch trị giá hơn 4 tỷ đô la.
Một trong những thỏa thuận là việc mua lại nhà sản xuất tập trung vào Permian Double Eagle IV, khiến Diamondback mất khoảng 4,08 tỷ đô la, và thương vụ còn lại là việc giảm quyền khai thác khoáng sản và tiền bản quyền cho công ty con Viper Energy, trị giá 4,26 tỷ đô la. Tuy nhiên, ngoài hoạt động của Diamondback, các thỏa thuận bắt đầu trở nên thưa thớt khi làn sóng M&A nổi lên vào cuối năm 2023 bắt đầu lắng xuống với giá chào bán quá cao và tài sản được chào bán có chất lượng thấp hơn.
Andrew Dittmar, nhà phân tích chính của Enverus cho biết: "Các thị trường giao dịch thượng nguồn đang hướng đến những điều kiện đầy thách thức nhất mà chúng ta từng thấy kể từ nửa đầu năm 2020. Giá tài sản cao và cơ hội hạn chế đang đối mặt với giá dầu thô thấp". “Những người bán tiềm năng nhận thức rõ về tình trạng khan hiếm mỏ đá phiến chất lượng cao, khiến họ không muốn bán tài sản của mình với giá thấp. Mặt khác, người mua đã bị căng thẳng bởi định giá M&A và không đủ khả năng tiếp tục chi trả mức giá gần đây khi giá dầu đang thấp hơn. Sự xung đột này xung quanh việc định giá tài sản hợp lý sẽ làm giảm hoạt động M&A.”
Công bằng mà nói, làn sóng giao dịch không thể tiếp tục mãi mãi, sau hai năm sôi động. Vào năm 2023, hoạt động M&A trong lĩnh vực dầu khí của Hoa Kỳ đã tăng 57% so với năm trước. Tổng giá trị của các giao dịch được chốt trong năm đó đạt mức cao nhất mọi thời đại là 155 tỷ đô la, nhờ vào một vài giao dịch lớn trị giá hơn 50 tỷ đô la. Năm tiếp theo cũng sôi động, với gần 150 tỷ đô la trong các thương vụ. Tuy nhiên, vào năm ngoái, trọng tâm của các nhà giao dịch bắt đầu chuyển từ Permian sang các khu vực khác của mỏ đá phiến, đây có thể là dấu hiệu ban đầu cho thấy sự chậm lại sắp xảy ra.
Có thể lập luận rằng sự chậm lại này sẽ xảy ra ngay cả khi không có sự sụt giảm giá và cuộc chiến thuế quan. Nguồn cung đất đai chất lượng cao, chi phí thấp sẽ sớm cạn kiệt—và với mức độ hoạt động trong năm 2023 và 2024, điều đó chắc chắn sẽ sớm xảy ra. Xu hướng giá dầu và chính sách thương mại của Trump chỉ đơn giản là đẩy nhanh một quá trình vốn đã diễn ra.
Thật vậy, Enverus đã lưu ý trong báo cáo M&A của mình rằng giá dầu thấp hơn làm nản lòng các giao dịch trong ngành. Công ty cho biết rằng "Hồi đầu năm 2014, giá dầu đã giảm hơn 5% so với quý trước đó 17 lần. Trong 11 quý có giá dầu thô thấp hơn đáng kể, hoạt động giao dịch đã giảm so với ba tháng trước đó với mức giảm trung bình về giá trị giao dịch là 30%".
Nói cách khác, những gì đang diễn ra ở mỏ đá phiến là hoàn toàn bình thường và thậm chí còn có tin tốt nữa: các công ty có vị thế tốt hơn để đối phó với sự sụt giảm giá, theo Enverus, nhờ vào ưu tiên mới của họ về kỷ luật vốn và kiểm soát mức nợ. Nhà cung cấp dịch vụ phân tích cho biết "Các công ty đã kiểm soát được mức nợ, thận trọng trong việc tăng sản lượng và sử dụng hợp lý các biện pháp phòng ngừa rủi ro". Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng điều này sẽ chỉ giúp các công ty trong ngành tránh khỏi tổn thất nếu sự sụt giảm không kéo dài quá lâu. Nếu cuộc chiến thuế quan và giá dầu thấp kéo dài đến năm 2026, chúng sẽ bắt đầu gây ra thiệt hại.
Thật trớ trêu thay, một diễn biến giả định như vậy sẽ làm hồi sinh hoạt động giao dịch khi các công ty tìm cách hợp nhất để tồn tại như họ thường làm trong thời kỳ khó khăn. Dittmar của Enverus bình luận "Nếu giá dầu tiếp tục thấp đến năm 2026, các công ty E&P niêm yết có khả năng sẽ bắt đầu thực hiện các hành động quyết liệt hơn như cắt giảm chi tiêu vốn, bán tài sản hoặc thậm chí cân nhắc sáp nhập với một công ty khác".
Vẫn chưa có kết luận về việc cuộc chiến thuế quan hoặc cuộc suy thoái giá dầu sẽ kéo dài trong bao lâu. Hiện tại, tình hình thuế quan đối với Trung Quốc không có vẻ gì là hứa hẹn, vì Trung Quốc cho biết họ sẽ chỉ tham gia đàm phán sau khi Hoa Kỳ dỡ bỏ thuế quan đã áp dụng đối với hàng xuất khẩu của nước này. Trong khi đó, Hoa Kỳ dường như không sẵn sàng làm điều đó ngay bây giờ, điều này đã dẫn đến một tình trạng bế tắc về thuế quan.
Trong khi đó, giá dầu vẫn khá ảm đạm, mặc dù đã lấy lại được phần nào mức giảm vào đầu tháng này trong bối cảnh triển vọng nhu cầu được điều chỉnh mạnh do thuế quan. Tuần trước, giá dầu quay đầu giảm sau khi Reuters đưa tin rằng OPEC+ có thể đang cân nhắc một đợt tăng sản lượng khác vào tháng 6 khi họ tiếp tục tìm cách khiến những thành viên vi phạm hạn ngạch phải bù đắp vì sản xuất quá mức. Giờ đây, môi trường vẫn không thuận lợi cho sự phục hồi của hoạt động M&A.
Nguồn tin: xangdau.net
