Mặc dù có thể rất muốn lập luận rằng điều tồi tệ nhất của giá dầu dâu đã đi qua sau sự sụp đổ lịch sử của WTI đã giảm xuống mức âm 40 đôla hôm 21/4 khi những người nắm giữ hợp đồng futures tháng 5 của WTI hoảng loạn bán tháo với bất kỳ giá nào - thậm chí trả tiền để "người mua" để lấy các thùng sẽ được giao vào tháng 5 - chiến lược gia hàng hóa hàng đầu của Goldman Jeffrey Currie nhắc nhở chúng ta rằng điều quan trọng cần nhớ là không giống như trái phiếu và cổ phiếu, "hàng hóa là tài sản giao ngay, không phải là tài sản dự đoán và phải giải quyết nguồn cung và nhu cầu hiện tại vốn cực kỳ mất cân bằng trong tất cả các thị trường."

Và vì nguồn cung dầu vẫn lớn hơn nhiều so với nhu cầu, chúng  ta đơn thuần là đang trong một tâm bão ít nhất là cho đến khi đáo hạn WTI tháng 6 trong vòng một tháng, với Goldman dự kiến ​​thị trường sẽ kiểm tra dung lượng lưu trữ toàn cầu trong 3-4 tuần tới - không giống như WTI vốn chỉ là một sự kiện Cushing - có khả năng sẽ tạo ra sự biến động đáng kể với nhiều đột biến giảm hơn cho đến khi nguồn cung cuối cùng bằng với nhu cầu, vì không có nơi nào để lưu trữ dầu, nguồn cung không có lựa chọn nào khác ngoài việc phải bị gián đoạn theo tổn thất cầu dự kiến. Ngoài ra, chúng ta có thể thấy một "vụ thảm sát thứ Hai" khác với các nhà sản xuất dầu sẵn sàng trả tiền để người mua chịu lấy các thùng dầu ngay tại thời điểm toàn bộ lưu trữ toàn cầu đầy, trừ khi các nhà sản xuất đá phiến của Mỹ giảm mạnh sản lượng trong những ngày tới, chứ không phải là vài tuần tới.

Đó là tin xấu: tin tốt là thị trường đang dần cân bằng lại, và một khi sản xuất thực sự bị gián đoạn, có khả năng cho một sự đảo ngược giá mạnh mẽ - nhưng hãy nhớ rằng, người ta không thể "tính nó vào chi phí" khi hàng hóa phải định giá lại  giao ngay, không phải kênh tương lai. Như Currie lưu ý, "chúng ta đã bước vào giai đoạn lạm phát khi việc tái cân bằng bắt đầu, nhưng giai đoạn này có thể mất 4-8 tuần để giải quyết trước khi chúng tôi có thể thoải mái tranh luận về một đáy đã được hình thành." Dòng thời gian này giả định rằng nhu cầu bị mất đạt đỉnh có khả năng đã diễn ra tuần trước với việc khởi động lại một phần ở châu Âu hiện đang được tiến hành, nhưng Goldman thừa nhận rằng sự không chắc chắn đáng kể vẫn còn.

Tóm lại, "trong khi thừa nhận rằng một thị trường cân bằng là trong tầm mắt, các tài sản tương lai hơn như cổ phiếu có thể đã bắt đầu phục hồi; tuy nhiên, hàng hóa đơn giản là vẫn chưa có được đặc quyên đó."

Nguồn: xangdau.net