Chỉ vài ngày sau khi OPEC cắt giảm dự báo nhu cầu dầu do sự suy giảm của nền kinh tế Trung Quốc do Covid-19, thì Goldman đã tăng gấp đôi nhu cầu dầu giảm và đã giảm mục tiêu giá dầu thêm 10 USD còn 53 USD trong Q1 cho đến cuối năm nay, kết quả của những gì hiện nay ước tính là tổn thất tới 4 triệu thùng mỗi ngày từ Trung Quốc.

Trong một nghiên cứu từ Damien Courvalin của Goldman, chiến lược gia hàng hóa viết rằng sự không chắc chắn cơ bản trên thị trường dầu là đặc biệt cao, thêm rằng "sự mất mát của nhu cầu dầu của Trung Quốc và toàn cầu từ sự bùng phát của coronavirus là rất đáng kể nhưng vẫn chưa rõ về cả quy mô và thời gian trong khi thời gian và quy mô của khả năng cắt giảm sản lượng OPEC + cũng không chắc chắn lắm."

Kết quả là, trong nỗ lực đầu tiên của ông trong việc đo lường tác động này lên nhu cầu của Trung Quốc lên đến đỉnh điểm của nhu cầu bị mất là 4 triệu thùng/ngày y-o-y trong nhu cầu hiện tại.

Giả sử sự phục hồi dần dần vào tháng 5 sẽ đưa tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu năm 2020 lên 0,6 triệu thùng/ngày so với 1,1 triệu thùng/ngày trước đó và thị trường toàn cầu trong thặng dư 1,0 mb / d triệu thùng/ngày trong nữa đầu năm 2020 (H1/20), theo Courvalin. Tuy nhiên, trong trường hợp OPEC + đồng ý cắt giảm 0,5 triệu thùng/ngày trong Q2/2020 với mức cắt giảm trước đó kéo dài trong suốt nữa cuối năm sẽ dẫn đến hàng tồn kho được bình thường hóa vào cuối năm.

Tập trung vào Trung Quốc, Goldman viết rằng thặng dư dầu lớn hiện nay dường như có ở Trung Quốc, "một lần nữa nhấn mạnh tầm quan trọng của Trung Quốc và tích trữ EM trong việc giảm bớt các cú sốc cung và cầu."

Những giả định về cung và cầu này khiến Goldman dự đoán rằng thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ dư thừa trong H1/20, với mức tăng hàng tồn kho lũy tiến toàn cầu là 180 triệu thùng, gấp bốn lần dự báo trước dịch virus. Sau đó, ngân hàng dự đoán thị trường dầu sẽ quay trở lại thâm hụt trong Q3/2020 với mức giảm hàng tồn kho toàn cầu theo mùa là 90 triệu thùng trong H2/20, đưa thị trường dầu trở lại xu hướng tiền virus vào cuối năm 2020. Courvalin dự đoán rằng Trung Quốc (và ở mức độ thấp hơn các EM khác) sẽ có thể đáp ứng một nửa số lượng hàng tồn kho này. Cụ thể, Trung Quốc có dung lượng lưu trữ dự phòng dầu thô lớn với hình ảnh vệ tinh cho thấy c.150 mb of ullage (có tiềm năng nhiều hơn, dưới lòng đất hoặc nếu các bồn chứa mới được nhanh chóng xây dựng). Ấn Độ, Nga và các nhà sản xuất cốt lõi của OPEC cũng có ít nhất 35 triệu thùng dung lượng lưu trữ dự phòng, để lại một kho dự trữ OECD vừa phải là 0,5 triệu thùng/ngày trong Q2.

Về giá cả, Courvalin viết rằng sự sắp xếp hướng tồn kho OECD còn lại vào mô hình định giá của mình "chỉ ra sự phục hồi dần dần của giá dầu từ các mức hiện tại với giá Brent là 53, 57, 60 và 65 USD/thùng cho phần còn lại của Q1 đến Q4 2020 so với dự báo 63 USD/thùng trước đây của chúng tôi (với WTI thấp hơn 4,5 USD/thùng)." Chiến lược gia này cũng nói rằng ông sẽ cập nhật những dự báo này khi có thông tin chi tiết về tác động vào nhu cầu dầu mỏ của Trung Quốc và toàn cầu và một phản ứng nguồn cung có thể có của OPEC xuất hiện.

Tuy nhiên, ngay cả khi kịch bản cơ sở của Goldman của ông diễn ra, ngân hàng vẫn dự đoán giá dầu sẽ làm trì trệ sự phục hồi của các tài sản rủi ro EM/Trung Quốc khác vì sẽ mất thời gian để đảo ngược thặng dư tồn kho dầu hiện đang tích lũy. Quan trọng, ngân hàng này cảnh báo rằng "vẫn còn rủi ro cao rằng khả năng lưu trữ dầu của Trung Quốc có thể cạn kiệt nếu tổn thất nhu cầu lớn hơn chúng ta mong đợi." Điều này có nghĩa là giá dầu có thể gia tăng mạnh mẽ xu hướng giảm, vì rủi ro đối với giá dầu lệch về hướng thấp hơn "mặc dù nó đã hoạt động kém hiệu quả đáng kể."

Cuối cùng, với các vị thế đầu cơ ròng dài tương đối, Goldman tin rằng thị trường dầu mỏ không quan tâm đủ về khả năng rủi ro chênh lệch này với giá thấp hơn, điều đó có nghĩa là một khoản đầu cơ có khả năng đưa Brent vào mức 40 hoặc thậm chí thấp hơn trong trường hợp bán tống toàn bộ của các CTA và các tài khoản đòn bẩy khác.

Nguồn: xangdau.net