OPEC sẽ gia hạn cắt giảm sản lượng thêm 9 tháng nữa trong 1 nỗ lực đưa thị trường dầu trở lại trạng thái cân bằng. Theo hầu hết các nhà phân tích, giữ nguyên mức cắt giảm 1,2 triệu thùng mỗi ngày của OPEC, cộng với mức giảm 558.000 thùng/ngày của các nước ngoài OPEC, trong 9 tháng thay vì 6 tháng là đủ để "bình thường hóa" hàng tồn kho dầu thô.
Và nhiệm vụ hoàn thành xuất sắc vào cuối quý I năm 2018, thị trường sẽ thắt chặt lại và các thành viên của OPEC có thể quay lại sản xuất như trước đây, sản xuất càng nhiều càng tốt và chiến đấu để tranh giành thị phần.
Nhưng đây chính và vấn đề. Khi thỏa thuận hết hạn và các thành viên của OPEC gia tăng sản xuất trở lại, nó có thể tạo ra một đợt thừa cung khác cũng như trước đây. Đó là lời cảnh báo từ một báo cáo mới của Goldman Sachs, nói rằng thị trường dầu mỏ có thể sẽ tự rơi vào tình trạng tràn ngập dầu vào nửa cuối năm 2018 sau khi thỏa thuận OPEC chấm dứt. Các nhà phân tích của Goldman đã viết trong báo cáo nghiên cứu rằng: "Chúng tôi nhìn thấy các nguy cơ thừa cung mới vào cuối năm tới, nếu sản lượng khai thác của OPEC và Nga gia tăng công suất và đá phiến sét tăng trưởng với tốc độ không hề kém cạnh"
Trong khi việc gia hạn cắt giảm của OPEC sẽ thành công trong việc hạ mức tồn kho xuống còn mức bình thường trong vòng 9 tháng tới, vấn đề là công suất sản xuất dầu tiếp tục phát triển cả trong và ngoài OPEC. Mọi người đều biết câu chuyện dầu đá phiến Mỹ tăng vọt - các nhà khoan đá phiến đang quay trở lại nhanh chóng, đã đạt được chi phí hòa vốn ngày càng thấp trong vài năm qua. Các nhà quan sát năng lượng đang phải điều chỉnh lại dự báo của mình về sự tăng trưởng của đá phiến sét. EIA cho biết sản lượng đá phiến sẽ tăng thêm 800.000 thùng/ngày trong năm nay, với sản lượng bình quân 9,3 triệu thùng/ngày trong năm 2017 và 10,0 triệu thùng/ngày trong năm 2018.
Nhưng nó không chỉ là đá phiến Mỹ sẽ tăng lên trong thời gian từ nay đến khi kết thúc thỏa thuận của OPEC vào tháng 3 năm 2018. Canada và Brazil vừa đưa ra các dự án lớn đi vào hoạt động và cùng nhau 2 nước này có thể bổ sung thêm 400.000 thùng/ngày trong năm nay. Nga đang đầu tư vào khả năng sản xuất mới ở Bắc Cực và sản lượng của nước này đạt mức kỷ lục ngay trước khi thỏa thuận OPEC có hiệu lực. Kazakhstan, một nhà khai thác dầu không thuộc OPEC, giống như Nga, tham gia vào thỏa thuận của OPEC, đã không tuân thủ các cam kết của mình bởi vì các mỏ dầu của nước này ở vùng Caspia đang tăng cường sản xuất.
Ngay cả trong nội bộ OPEC, nguồn cung cũng sẽ tăng lên. Iraq đang nhắm mục tiêu 5 triệu thùng mỗi ngày trong khả năng sản xuất trong năm nay, cao hơn nhiều so với mức cam kết giới hạn sản xuất của Iraq như là một phần của thỏa thuận với OPEC ở mức 4,35 triệu thùng/ngày. Libya đang có kế hoạch bổ sung thêm 500.000 thùng/ngày để đưa sản lượng lên 1,2 triệu thùng/ngày vào cuối năm nay. Saudi Arabia cũng đã tăng cường số giàn khoan trong năm qua với mục tiêu tăng trưởng dài hạn.
Nói tóm lại, bất chấp dầu mỏ 50 USD và mức đầu tư thượng nguồn vẫn chỉ là một phần không đáng kể so với mức trước năm 2014, nguồn cung vẫn đang tăng lên. Điều đó có nghĩa là khi hợp đồng OPEC hết hạn, và mọi người quay lại sản xuất như trước, thừa cung sẽ trở lại. Cắt giảm của OPEC chỉ hiệu quả khi hiệp ước diễn ra.
Tuy nhiên, không phải tất cả đều thất bại. Goldman Sachs cho rằng OPEC có một công cụ để sử dụng: uốn cong đường cong tương lai thành backwardation, đó là khi các hợp đồng dầu mỏ ngắn hạn giao dịch với giá cao hơn so với hợp đồng tương lai thời hạn xa hơn trong tương lai. OPEC có thể làm như thế nào? Về cơ bản, nếu OPEC có thể báo hiệu rằng thị trường sẽ thắt chặt trong năm nay (bằng cách gia hạn giảm) đồng thời đồng thời báo hiệu rằng sản lượng của họ sẽ tăng lên khi lượng hàng tồn kho bình thường trở lại, họ có thể khiến giá dầu ngắn hạn bật tăng đồng thời làm giảm mạnh hợp đồng tương lai dầu mỏ cho năm 2018 và sau đó.
Tại sao điều này lại quan trọng? Bằng cách hạ thấp giá dầu thô tương lai kỳ hạn xa hơn so với giá hiện tại, OPEC có thể cố gắng phá vỡ sự tăng trưởng của đá phiến, vì nhiều lý do. Đối với những nhà khoan đá phiến sét, nó sẽ làm cho việc hdege giá khó khăn hơn, bởi vì các công ty sẽ phải chốt giá sản xuất trong năm tới với giá thấp hơn nếu họ thực sự muốn hedge. Đường cong tương lai đi xuống cũng sẽ làm giảm giá cổ phiếu của nhà khoan đá phiến vì giá thấp hơn trong tương lai sẽ có nghĩa là các công ty có giá trị ít hơn. Nó cũng sẽ làm tăng chi phí nợ do các nhà cho vay sẽ thận trọng hơn.
Nói tóm lại, đưa thị trường vào backwardation sẽ gây khó khăn tài chính cho các nhà khai thác mỏ đá phiến sét. Goldman viết: "Lực ngăn cản khiến tăng trưởng đá phiến sét chậm lại nằm ở phía nguồn cung cấp tài chính và chúng tôi tin rằng backwardation duy trì có thể hạn chế việc tiếp cận các nguồn vốn tư nhân và vốn tín dụng lãi suất cao.
Nguồn: xangdau.net
