Giá dầu dự kiến sẽ vẫn ở mức thấp cho đến năm 2025 do rủi ro cung vượt cầu toàn cầu gia tăng, theo các nhà phân tích tại Wells Fargo.

Sự kết hợp giữa nhu cầu chậm lại từ các nền kinh tế chủ chốt, đặc biệt là Trung Quốc, và sự tăng trưởng liên tục của sản lượng đá phiến của Mỹ đang góp phần tạo nên triển vọng giá dầu giảm.

Bất chấp tình trạng tồn kho thắt chặt hiện nay, việc OPEC+ dự kiến nới lỏng cắt giảm sản lượng vào cuối năm 2024 càng củng cố thêm khả năng dư cung trong năm tới.

Wells Fargo đề cập rằng thị trường dầu mỏ đang ở thời điểm then chốt, chuyển từ tình trạng khan hiếm nguồn cung vào năm 2024 sang tình trạng cung vượt cầu tiềm ẩn vào năm 2025.

Wells Fargo lưu ý rằng cả Mỹ và Trung Quốc, vốn là những động lực mạnh mẽ truyền thống của nhu cầu dầu mỏ toàn cầu, đều đang cho thấy dấu hiệu tăng trưởng chậm lại. Tại Mỹ, sản lượng dầu đá phiến đã trưởng thành và tốc độ tăng trưởng đã chậm lại mặc dù sản lượng tiếp tục tăng từ lưu vực Permian trù phú.

Về phía cầu, tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc đã chậm lại, làm giảm nhu cầu về dầu mỏ, một yếu tố chính trong xu hướng giá dầu toàn cầu.

Vào năm 2025, nguồn cung dầu toàn cầu dự kiến sẽ vượt quá nhu cầu khoảng 1 triệu thùng mỗi ngày  trong những tháng sản xuất cao điểm.

Điều này một phần là do dự kiến tăng sản lượng của OPEC+, vốn đã bị hạn chế để ổn định giá cả.

Wells Fargo dự báo tổng nguồn cung dầu sẽ tăng từ 102,8 triệu thùng một ngày vào năm 2024 lên 104,8 triệu thùng một ngày vào năm 2025, do các nhà sản xuất không thuộc OPEC như Mỹ và Brazil thúc đẩy, cùng với các đợt tăng sản lượng theo kế hoạch của OPEC.

Wells Fargo đã điều chỉnh dự báo giá dầu trong ngắn hạn và trung hạn theo hướng giảm. Hiện công ty này kỳ vọng giá dầu thô Brent sẽ đạt mức trung bình là 70 đô la một thùng vào năm 2025, giảm so với ước tính trước đó. Tương tự, giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) dự kiến sẽ đạt mức trung bình là 65 đô la một thùng vào năm 2025.

Con số này giảm so với mức trung bình quý 2 năm 2024 là 80 đô la một thùng đối với dầu Brent và 75,25 đô la đối với dầu WTI.

Mặc dù các mức giá này thấp hơn mức cao nhất được ghi nhận vào năm 2022, khi giá dầu Brent đạt đỉnh gần 100 đô la một thùng, nhưng chúng vẫn cao hơn mức đã trải qua trong thời kỳ nhu cầu sụt giảm trong lịch sử.

Một trong những yếu tố quan trọng ngăn giá dầu giảm sâu hơn nữa là quyết định của Saudi Arabia trong việc duy trì giá trên 70 đô la một thùng, vì vương quốc này muốn cân bằng giữa việc tạo ra doanh thu với việc duy trì thị phần.

Wells Fargo so sánh tình hình thị trường dầu mỏ hiện tại với tình hình năm 1998, khi sự kết hợp giữa suy thoái kinh tế toàn cầu và dòng cung mới đổ vào đã dẫn đến sự sụp đổ của giá dầu.

Các nhà phân tích cho biết "Chúng tôi không dự báo sự lặp lại năm 1998 vào năm 2025, nhưng chúng tôi hoàn toàn hiểu được sự lo lắng của các nhà đầu tư trước những bất ổn kinh tế ở Trung Quốc và mong muốn được đảo ngược các lệnh cắt giảm của OPEC+."

Tâm lý của các nhà đầu tư phản ánh sự bất ổn này. Mối quan tâm đầu cơ đối với hợp đồng tương lai dầu thô đã chuyển sang tiêu cực ròng, cho thấy những người tham gia thị trường dự đoán giá sẽ tiếp tục suy yếu trong ngắn hạn.

Sản lượng đá phiến của Mỹ, vốn là động lực thúc đẩy tăng trưởng nguồn cung dầu toàn cầu trong thập kỷ qua, đang cho thấy những dấu hiệu trưởng thành. Trong khi lưu vực Permian vẫn có năng suất, thì tăng trưởng sản lượng dầu nói chung của Mỹ đang chậm lại.

Tính đến quý 3 năm 2024, sản lượng dầu của Mỹ chỉ tăng 0,1 triệu thùng một ngày, so với mức trung bình 0,6 triệu thùng một ngày trong những năm tăng trưởng trước đó.

Sự sụt giảm này là do cả nguồn tài nguyên đã đạt đỉnh và sự thay đổi chiến lược của các nhà sản xuất Mỹ hướng tới kỷ luật vốn, tập trung vào lợi nhuận thay vì khối lượng sản xuất.

Mặc dù dầu thô tăng trưởng chậm lại, sản lượng khí tự nhiên lỏng vẫn tiếp tục tăng. Sản lượng NGL đã tăng hàng năm kể từ năm 2009 đến năm 2024, chiếm 56% mức tăng trưởng sản lượng  lỏng của Mỹ.

Sự thay đổi này hướng tới NGL, được sử dụng trong sản xuất hóa dầu và các ngành công nghiệp khác, cho thấy sự chuyển đổi rộng hơn trong bối cảnh năng lượng của Mỹ, có thể có tác động lâu dài đến cả nguồn cung toàn cầu và sự ổn định giá cả.

Một số yếu tố có thể thay đổi quỹ đạo hiện tại của giá dầu. Sự phục hồi nhanh hơn dự kiến về nhu cầu toàn cầu, đặc biệt là từ Trung Quốc và các nước OECD, có thể thắt chặt thị trường và đẩy giá lên cao hơn.

Ngoài ra, rủi ro địa chính trị ở các khu vực sản xuất dầu, chẳng hạn như Trung Đông hoặc Nga, có thể làm gián đoạn nguồn cung và dẫn đến giá tăng đột biến.