Giá dầu WTI đã rớt xuống gần 45 USD/thùng hôm thứ Năm tuần trước (Hình 1). Đó là một sự điều chỉnh giảm được dựa trên nguyên tắc cung, cầu và tồn kho.
Hình 1. Giá dầu đang thử mốc 45. Nguồn: EIA, CBOE, Bloomberg và Labyrinth Consulting Services, Inc.
Các nhà phân tích đưa ra các giả thiết để giải thích tại sao mọi thứ lại xảy ra sau khi chúng ta đã biết câu trả lời. Trong trường hợp này, giá dầu đã giảm do thị trường ngày càng mất niềm tin rằng việc cắt giảm sản xuất của OPEC đang có hiệu quả, và lo ngại về sản lượng đá phiến của Mỹ cùng với nhu cầu suy yếu từ Trung Quốc.
Không có yếu tố nào trong số này là mới và chúng dường như cũng không ảnh hưởng đến thị trường cách đây vài tuần khi giá trên 53 USD/thùng.
Lý do thực sự khiến giá dầu lao dốc là vì giá đã quá cao và cần điều chỉnh xuống. Phân tích tồn kho tương đối (Bodell, 2009) cho thấy giá chính xác của WTI hiện nay là khoảng 45 USD/thùng (Hình 2).
Giá đã tăng từ mức đó vào tháng 11 năm 2016 lên gần 55 USD (mũi tên đen trong hình 2) sau thông báo cắt giảm sản lượng của OPEC. Khoảng 10 USD của " sự kỳ vọng từ OPEC " đã được bao gồm trong những mức giá cao hơn này.
Hình 2. 45 USD là giá đúng cho WTI dựa trên tồn kho tương đối. Nguồn: EIA và Labyrinth Consulting Services, Inc.
Hồi tháng 2 và tháng 3, giá rớt từ trên 54 USD xuống còn 47 USD/thùng trong lần giảm đầu tiên được thể hiện trong hình 3. Sau đó giá đã lên hơn 53 USD trong nửa đầu tháng 4 trước khi giảm xuống gần 45 USD/thùng trong tuần này trong đợt giảm tháng 4 và tháng 5.
Hình 3. Sự suy giảm vào kỳ vọng OPEC. Nguồn EIA, Bloomberg và Labyrinth Consulting Services, Inc.
Có ít nghi ngờ rằng việc cắt giảm của OPEC là có thật và đang có tác dụng để giảm tồn kho toàn cầu. Những kỳ vọng phi thực tế về thị trường có thể tái cân bằng nhanh như thế nào tạo ra mức kỳ vọng hiện đang bị giảm sút khi giá điều chỉnh xuống đúng vị trí của chúng.
Thị trường này đã quá lạc quan trong năm qua vì vậy sẽ không có gì ngạc nhiên khi thấy giá dầu quay trở lại mức 50 đôla trong tuần tới. Đồng thời, nhìn vào sự biến động giá liên tục trong cuộc chiến kéo dài giữa sự kỳ vọng hồi phục với các nguyên tắc cơ bản của thị trường. Tồn kho sẽ là yếu tố quan trọng.
Nguồn tin: xangdau.net
