Giá dầu đã quay lại mức 50 USD/thùng, làm khôi phục lại sự tự tin của thị trường. Nhưng theo hầu hết các nhà phân tích, đó không phải là mức phục hồi mà họ mong đợi khi mà động lực này có thể tiêu tan từ đây.

Nhưng không phải ai cũng đồng ý. Nhiều người lo ngại rằng giá dầu sẽ sụp đổ  một lần nữa vào năm tới khi OPEC tranh giành chiến lược rút khỏi thị trường nhưng thực ra một trường hợp giá lên cho dầu không phải là kỳ lạ.

Thứ nhất, tồn kho dầu thô tiếp tục giảm. EIA vừa công bố dữ liệu của một tuần nữa, cho thấy một sự suy giảm nữa trong hàng tồn kho. Nó đã khiêm tốn hơn một chút trong tuần trước - 1,5 triệu thùng - so với bốn tuần trước đó, nhưng sự sụt giảm vẫn tiếp tục. Trữ lượng dầu thô của Mỹ hiện nay giảm hơn 50 triệu thùng so với mức đỉnh điểm hồi tháng 3, với dự trữ nằm trong phạm vi 5 năm.

Nhưng một lý do lớn hơn khiến giá dầu có thể đi chệch hướng so với kỳ vọng và thực sự tăng lên một chút là do thị trường đang giả định rằng nhiều dầu hơn sẽ được đưa ra so với trường hợp thực tế. Như Andy Lipow, chủ tịch của Lipow Oil Associates, ghi nhận trong CNBC, thị trường đã tính đến yếu tố sản lượng tăng thêm từ ​​Libya và Nigeria, một lý do chính khiến sự bi quan của thị trường thực sự lan rộng trong tháng 6. Nhưng vì giả thuyết này đã được tính vào giá hôm nay, nên nếu hai quốc gia này - bị bao vây bởi bạo lực và bất ổn - không thể vượt qua, thì dầu đưa ra thị trường ít hơn là giả định chung.

Hơn nữa, Mỹ cũng có thể gây thất vọng. Như đã thảo luận trong các bài viết trước, sự bùng nổ hoạt động khoan đá phiến đang bắt đầu chậm lại. Sự bế tắc trong các dịch vụ làm cản trở việc hoàn thành một số giếng dầu, trong khi nhiều công ty đá phiến thực sự đã bắt đầu giảm bớt chi tiêu và hoạt động khoan. Trong vài tuần vừa qua, một danh sách các công ty đã công bố kết hoạch cắt giảm chi tiêu cho năm nay, bao gồm Anadarko Petroleum, ConocoPhillips, Whiting Petroleum, Hess Corp. và Pioneer Natural Resources. Chỉ riêng năm công ty này đã cắt giảm tổng cộng 850 triệu USD vốn chi tiêu.

Việc cắt giảm này, nhằm đáp ứng với sự sụt giảm giá dầu gần đây xuống 45 đô la, có thể sẽ khiến sản lượng thấp hơn nhiều trong năm tới. Theo đó, dự báo từ EIA rằng đá phiến sẽ đạt 10 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2018, hoặc thậm chí gần đây đã được điều chỉnh xuống chỉ còn 9,9 triệu thùng/ngày, có thể khó đạt được.

Tuy nhiên, có một sự bất ổn quan trọng khác có thể làm tăng giá dầu trong ngắn hạn. Không chỉ sản xuất trong tương lai sẽ thấp hơn dự kiến, mà liệu sản xuất hiện tại có thực sự thấp hơn chúng ta nghĩ? Điều gì sẽ xảy ra nếu chúng ta đánh giá quá cao sự bùng nổ của đá phiến?

Thị trường đặt những kỳ vọng của nó đối với dầu của Mỹ theo các cuộc khảo sát sản xuất hàng tuần của EIA, cho thấy sự gia tăng liên tục về sản lượng trong suốt tháng 7. Dữ liệu gần đây nhất cho tuần kết thúc vào ngày 28 tháng 7 là hiện nay sản lượng dầu của Mỹ ở mức 9,43 triệu thùng/ngày.

Nhưng vấn đề là, những ước tính hàng tuần này không phải lúc nào cũng chính xác và thường bị điều chỉnh - đôi khi là những sửa đổi lớn - sau đó. Mặt khác, EIA xuất bản số liệu hàng tháng chính xác hơn, nhưng trễ hơn tới vài tháng. Dữ liệu gần đây nhất cho tháng 5 cho thấy sản lượng dầu ở Mỹ là 9,169 triệu thùng/ngày.

Vấn đề là có khá nhiều khoảng cách giữa hai nguồn số liệu này, với những số liệu hàng tuần gần đây hơn nhưng ít chính xác hơn phản ánh sản lượng dầu cao hơn nhiều.

Đơn cử như, mặc dù EIA hiện nay khá chắc chắn rằng Mỹ đạt trung bình 9,199 triệu thùng/ngày trong tháng Năm, nhưng đó không phải là điều họ nghĩ vào lúc đó. Hồi tháng 5, EIA đã công bố ước tính trong 4 tuần của tháng đó như sau:

• Ngày 5 tháng 5: 9,314 triệu thùng/ngày

• Ngày 12 tháng 5: 9,305 triệu thùng/ngày

• Ngày 19 tháng 5: 9,320 triệu thùng/ngày

• Ngày 26 tháng 5: 9,342 triệu thùng/ngày

Mức trung bình gần đúng cho sản lượng hàng tháng của tháng 5 là 9,32 triệu thùng/ngày. Nói cách khác, hồi tháng 5, EIA đã báo cáo rằng Mỹ đã sản xuất nhiều hơn 151.000 thùng/ngày so với mức thực tế. Điều này không phải là để đổ lỗi cho EIA- việc ước tính sản xuất trong thời gian thực về cơ bản là rất khó khăn - nhưng chỉ để nói rằng chúng ta chỉ có được một bức tranh chính xác về những gì đang xảy ra bằng cách nhìn vào gương chiếu hậu.

Điều đó đưa chúng ta trở lại với hiện tại. EIA hiện ước tính rằng Mỹ đang sản xuất 9,43 triệu thùng/ngày, con số này đã tăng đều trong vài tháng qua. Nhưng điều đó có nghĩa là sản lượng đã tăng rất nhanh từ tháng 5. Trong biểu đồ dưới đây, hãy chú ý đến sự nhảy vọt xảy ra giữa các số liệu hàng tháng cho đến tháng 5 và số liệu hàng tuần cho đến bây giờ.

Đây là một cách nói dài dòng rằng sản lượng dầu của Mỹ có thể hình dung được thấp hơn nhiều so với mức 9,43 triệu thùng/ngày ngay bây giờ. Trong bối cảnh đó, sự chậm lại trong số lượng giàn khoan và việc cắt giảm chi tiêu thậm chí trông có vẻ còn quan trọng hơn. Không chỉ Mỹ sẽ rơi vào tình trạng thiếu dự đoán cho thời gian còn lại của năm nay và năm tới, mà còn có thể chênh lệch khá lớn. Nếu đúng như vậy, thì đột nhiên giá dầu không nhất thiết giống như bị mắc kẹt ở mức 50 USD/thùng.

Nguồn tin: xangdau.net