Sản lượng khai thác dầu thô thế giới đã đạt mức cao kỷ lục là 84,6 triệu thùng mỗi ngày vào cuối năm 2018 và sản lượng vẫn chưa thể lấy lại mức đó kể từ đó, làm dấy lên câu hỏi: sản lượng dầu đã đạt đỉnh hay chưa?

Hình 1. Sản lượng dầu thô hàng tháng của thế giới dựa trên dữ liệu của Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA). Đường màu cam đi ngang biểu thị mức trung bình 24 tháng trong giai đoạn từ tháng 6 năm 2022 đến tháng 5 năm 2024.

Giá dầu đã tăng giảm trong giai đoạn mười năm từ 2014 đến 2024 (Hình 2).

Hình 2. Giá dầu thô Brent giao ngay trung bình hàng tháng, dựa trên dữ liệu của EIA Hoa Kỳ.

Giá dầu thay đổi đã có những tác động khác nhau đến sản lượng. Gần đây, giá thấp hơn có vẻ liên quan đến sản lượng thấp hơn vì hoạt động khai thác trở nên kém lợi nhuận hơn đối với các nhà sản xuất. Giá dầu tăng đột biến tạm thời không làm tăng sản lượng. Quan điểm của các nhà kinh tế cho rằng khai thác dầu thô có thể tiếp tục tăng vô thời hạn vì sản lượng thấp hơn dẫn đến giá cao hơn, từ đó dẫn đến sản lượng lớn hơn, là không đúng.

[1] Sản lượng dầu thô thế giới vẫn chưa lấy lại được mức trước khi có các hạn chế do Covid.

Theo dữ liệu của EIA trong Hình 1, tháng sản lượng dầu thô cao nhất là tháng 11 năm 2018, ở mức 84,6 triệu thùng mỗi ngày (mb/d). Năm sản lượng dầu thô cao nhất là năm 2018, khi sản lượng dầu thô thế giới trung bình đạt 82,9 mb/d. 24 tháng sản lượng dầu gần đây nhất chỉ đạt trung bình 81,7 mb/d. So với năm có sản lượng trung bình cao nhất, sản lượng dầu thế giới đã giảm 1,2 mb/d.

Hơn nữa, trong Hình 1, không có thông tin nào về lộ trình sản xuất dầu thế giới trong 24 tháng qua cho thấy sản lượng dầu sẽ tăng vọt trong thời gian tới. Nó chỉ tăng và giảm nhẹ.

Dân số thế giới tiếp tục tăng. Nếu các nhà kinh tế tin tưởng, giá dầu sẽ tăng vọt để đáp ứng nhu cầu tăng. Tuy nhiên, giá dầu nhìn chung không tăng. Trên thực tế, tính đến thời điểm viết bài này, giá dầu thô Brent ở mức 69 đô la, thấp hơn mức giá trung bình hàng tháng gần đây được thể hiện trong Hình 2. Có lo ngại rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang suy thoái và cuộc suy thoái này sẽ khiến giá dầu giảm hơn nữa.

[2] Sản lượng dầu của OPEC có vẻ như có khả năng bị ảnh hưởng bởi giá cả giống như các nguồn sản xuất khác, vì OPEC bán dầu để xuất khẩu và về mặt lý thuyết có thể dễ dàng cắt giảm.

Hình 3. Sản lượng dầu thô hàng tháng của OPEC dựa trên dữ liệu của EIA.

Một điều hơi khó hiểu về sản lượng dầu của OPEC là thực tế là thành viên của OPEC liên tục thay đổi. Dữ liệu mà EIA hiển thị là sản lượng lịch sử của danh sách các thành viên OPEC hiện tại. Nếu các thành viên cũ rời OPEC vì sản lượng giảm, điều này sẽ bị ẩn khỏi tầm nhìn.

Dựa trên phương pháp của EIA để hiển thị sản lượng dầu OPEC trong lịch sử, đỉnh sản lượng của OPEC xảy ra vào tháng 11 năm 2016, ở mức 32,9 mb/d. Năm sản lượng dầu cao nhất là năm 2016 ở mức 32,0 mb/d, với năm 2017 và 2018 cũng gần cao như vậy. Sản lượng trung bình trong 24 tháng qua là 29,2 mb/d, hoặc thấp hơn 2,8 mb/d so với sản lượng 32 mb/d trong năm cao nhất. Do đó, sản lượng OPEC gần đây đã giảm xa hơn sản lượng thế giới, so với những năm cao nhất tương ứng của họ. (Sản lượng thế giới chỉ giảm 1,2 mb/d so với năm cao nhất của họ.)

[3] Phân tích sản lượng của OPEC so với giá cho thấy các mô hình thay đổi theo thời gian.

Giá cả đã thay đổi đáng kể từ năm 2014 đến năm 2024. Xét giá cả so với sản lượng trong ba khoảng thời gian khác nhau, vì những khoảng thời gian này dường như có các mô hình tăng trưởng sản lượng rất khác nhau:

Tháng 1 năm 2016 đến tháng 11 năm 2016 (sản lượng OPEC tăng)

Tháng 12 năm 2016 đến tháng 4 năm 2020 (sản lượng OPEC giảm)

Tháng 5 năm 2020 đến tháng 5 năm 2024 (sản lượng OPEC tăng rồi giảm)

Hình 4. Giá dầu Brent so với sản lượng dầu trong các tháng từ tháng 1 năm 2014 đến tháng 11 năm 2016 dựa trên dữ liệu của EIA.

Trong giai đoạn ban đầu kết thúc vào tháng 11 năm 2016, giá dầu càng thấp thì sản lượng dầu của OPEC càng tăng. Cách tiếp cận này sẽ hợp lý nếu OPEC đang cố gắng duy trì tổng doanh thu đủ cao để "duy trì hoạt động". Nếu một quốc gia khác (như Hoa Kỳ trong Hình 7) đang tràn ngập thế giới bằng dầu mỏ, và thông qua tình trạng cung vượt cầu làm giá cả giảm, OPEC đã không chọn cách phản ứng bằng cách cắt giảm sản lượng của chính mình. Thay vào đó, có vẻ như họ đã bơm nhiều hơn nữa. Theo cách này, OPEC có thể đảm bảo rằng các nhà sản xuất Hoa Kỳ không thực sự kiếm được tiền từ nguồn cung dầu thô mới mở rộng của họ. Có lẽ Hoa Kỳ sẽ nhanh chóng cắt giảm - trên thực tế, họ đã làm như vậy trong khoảng thời gian từ tháng 4 năm 2015 đến tháng 11 năm 2016, được hiển thị trong Hình 7 bên dưới.

Hình 5. Giá dầu Brent so với sản lượng dầu trong các tháng từ tháng 12 năm 2016 đến tháng 4 năm 2020 dựa trên dữ liệu của EIA.

Trong giai đoạn thứ hai kết thúc vào tháng 4 năm 2020, giá đã giảm xuống mức rất thấp, nhưng sản lượng không thay đổi đáng kể. Thật khó để thay đổi mức sản lượng để ứng phó với một cú sốc cụ thể vì toàn bộ hệ thống đã được thiết lập để cung cấp một mức khai thác dầu nhất định và cần có thời gian để thực hiện thay đổi. Ngoài ra, giá cả dường như không có nhiều tác động đến sản lượng.

Hình 6. Giá dầu Brent so với sản lượng dầu trong các tháng từ tháng 5 năm 2020 đến tháng 5 năm 2024 dựa trên dữ liệu của EIA.

Trong giai đoạn thứ ba kết thúc vào tháng 5 năm 2024, các nhà sản xuất OPEC dường như đã nói rằng, "Nếu giá không đủ cao, chúng tôi sẽ giảm sản lượng". Hình 6 cho thấy khi giá cao hơn, lượng dầu được khai thác có xu hướng tăng, nhưng chỉ đến một giới hạn nhất định. Khi giá tạm thời đạt mức cao (từ tháng 3 đến tháng 8 năm 2022 - các dấu chấm bên phải trong Hình 6), sản lượng thực sự không thể tăng. Cơ sở hạ tầng cần thiết không được thiết lập để tăng mạnh sản lượng.

Có lẽ nếu giá duy trì ở mức rất cao trong thời gian rất dài, có thể sản lượng có thể tăng, nhưng đây chỉ là suy đoán. Các công ty dầu mỏ sẽ không xây dựng nhiều cơ sở hạ tầng khai thác mà họ không cần, bất kể họ có thể công bố điều gì trước công chúng. Một người từng làm việc cho Saudi Aramco (ở Ả Rập Xê Út) đã nói rằng công ty có (hoặc đã từng có) rất nhiều không gian lưu trữ dầu, do đó công ty có thể tạm thời tăng cường giao hàng, như thể họ có sẵn năng lực sản xuất bổ sung, nhưng công ty thực sự không có công suất dư thừa đáng kể như họ tuyên bố.

[4] Sản lượng dầu của Hoa Kỳ kể từ tháng 1 năm 2014 đã tuân theo mô hình tăng giảm, ở mức độ đáng kể là do giá cả.

Hình 7. Sản lượng dầu thô hàng tháng của Hoa Kỳ dựa trên dữ liệu quốc tế của EIA Hoa Kỳ.

Hình 7 cho thấy ba đỉnh riêng biệt, với đỉnh đầu tiên vào tháng 4 năm 2015, đỉnh thứ hai vào tháng 11 năm 2019 và đỉnh thứ ba vào tháng 12 năm 2023.

Trong "đỉnh" đầu tiên, có tình trạng cung vượt cầu dầu khi Hoa Kỳ đang cố gắng tăng nguồn cung dầu trong nước (thông qua dầu đá phiến nhẹ) cùng lúc OPEC cũng tăng sản lượng. Điều đáng chú ý là nguồn cung dầu của OPEC tại Iraq đang tăng và làm tăng nguồn cung dầu của OPEC.

Hình 8. Chia tách giữa sản lượng dầu thô của Iraq và phần còn lại của sản lượng dầu thô của OPEC, sử dụng định nghĩa năm 2024 về các quốc gia trong OPEC, dựa trên dữ liệu của EIA Hoa Kỳ.

Phần còn lại của OPEC không có ý định cắt giảm nếu Hoa Kỳ đủ kiêu ngạo để cho rằng họ có thể tăng sản lượng của cả đá phiến của Hoa Kỳ và Iraq mà không có hậu quả bất lợi.

Nhìn vào chi tiết cơ bản của đợt tăng trưởng đầu tiên của Hoa Kỳ, sản lượng dầu đã tăng từ tháng 1 năm 2014 đến tháng 4 năm 2015 khi sản lượng bị "dừng lại" do giá thấp, trung bình 54 đô la một thùng trong tháng 1 đến tháng 3 năm 2015. Hoa Kỳ đã giảm sản lượng, đặc biệt là đá phiến, vì loại này dễ cắt giảm, đạt mức thấp nhất vào tháng 9 năm 2016. Sự kết hợp giữa nguồn cung dầu ngày càng tăng từ cả Hoa Kỳ và OPEC đã dẫn đến giá dầu trung bình chỉ còn 46 đô la một thùng trong ba tháng trước tháng 9 năm 2016.

Cuối cùng, sản lượng dầu của OPEC đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2016 (Hình 3), tạo ra nhiều "không gian" hơn cho sản lượng dầu của Hoa Kỳ. Ngoài ra, giá dầu đã có thể tăng, đạt mức đỉnh 81 đô la một thùng vào tháng 10 năm 2018. Sản lượng dầu thô thế giới đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2018 (Hình 1). Nhưng ngay cả mức giá cao hơn này cũng quá thấp đối với các nhà sản xuất OPEC. Họ tuyên bố sẽ cắt giảm sản lượng, có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019, để cố gắng tăng giá thêm nữa.

Trong đợt tăng giá thứ hai, sản lượng dầu của Hoa Kỳ đã tăng lên 12,9 mb/d vào tháng 11 năm 2019. Giá dầu trong ba tháng trước tháng 11 năm 2019 chỉ là 61 đô la một thùng. Rõ ràng, điều này là không đủ để duy trì sản lượng dầu ở mức tương tự. Số lượng "giếng đã khoan nhưng chưa hoàn thành" bắt đầu tăng nhanh chóng.

Hình 9. Các giếng đá phiến đã khoan nhưng chưa hoàn thành của Hoa Kỳ dựa trên dữ liệu của EIA Hoa Kỳ.

Các công ty khoan đã chọn không hoàn thành các giếng vì những dấu hiệu ban đầu cho thấy các giếng sẽ không đủ năng suất. Chúng đã được gác lại, có lẽ cho đến khi giá tăng lên mức đủ cao để biện minh cho khoản đầu tư.

Hình 7 cho thấy sản lượng dầu của Hoa Kỳ đã bắt đầu giảm trước khi sản lượng dầu giảm liên quan đến Covid, bắt đầu vào khoảng tháng 4 và tháng 5 năm 2020.

[5] Sự gia tăng sản lượng dầu của Hoa Kỳ kể từ tháng 5 năm 2020 là một sự gia tăng không ổn định. Đỉnh sản lượng dầu của Hoa Kỳ vào tháng 12 năm 2023 có thể là đỉnh cuối cùng của nó.

Sự gia tăng sản lượng dầu kể từ tháng 5 năm 2020 bao gồm việc hoàn thành nhiều giếng đã khoan trước đó nhưng chưa hoàn thành (DUC). Có xu hướng ít giếng hơn, nhưng "các giếng khoan ngang dài hơn", vì vậy các giếng khoan trước đó có thể không phải là loại được mong muốn nhất gần đây. Nhưng những giếng khoan trước đó này có một số lợi thế. Cụ thể, chi phí khoan chúng đã được "chi phí hóa", do đó, nếu chi phí trước đó này bị bỏ qua, các giếng này sẽ mang lại lợi nhuận tốt hơn cho các cổ đông. Nếu sản xuất trở nên khó khăn hơn và các cổ đông muốn có lợi nhuận tốt hơn cho khoản đầu tư (gần đây nhất) của họ, có lẽ việc sử dụng các giếng khoan trước đó sẽ hiệu quả.

Tuy nhiên, vẫn còn một số vấn đề. Hiện tại, số lượng DUC đã giảm xuống mức năm 2014. Lợi ích của các DUC đã được chi phí hóa dường như đã biến mất, vì số lượng DUS không còn giảm nữa. Ngoài ra, ngay cả khi có thêm dầu từ các DUC, mức tăng hàng năm trong sản lượng dầu của Hoa Kỳ vẫn nhỏ hơn ở mức hiện tại (0,8 mb/ngày) so với mức trước đó (1,4 mb/ngày).

Hơn nữa, có rất nhiều bài báo tuyên bố rằng các khu vực đá phiến tốt nhất đang cạn kiệt hoặc đang cung cấp hồ sơ sản xuất tập trung nhiều hơn vào khí tự nhiên và chất lỏng khí tự nhiên. Hồ sơ sản xuất như vậy có xu hướng ít có lợi nhuận hơn nhiều đối với các nhà sản xuất.

Hoàn toàn có khả năng sản lượng dầu thô của Hoa Kỳ sẽ bắt đầu giảm dần trong năm tới. Thậm chí có khả năng mức đỉnh hàng tháng vào tháng 12 năm 2023 sẽ không bao giờ bị vượt qua.

[6] Giá dầu phần lớn được xác định bởi mức nợ và lãi suất, chứ không phải những gì chúng ta nghĩ là "cung và cầu" đơn giản.

Bong bóng nợ dường như giữ giá hàng hóa ở mọi loại, bao gồm cả dầu.

Hình 10. Hình cho thấy giá dầu giảm mạnh khi mức nợ của Hoa Kỳ sụp đổ vào năm 2008. Sự tồn tại của nới lỏng định lượng, ảnh hưởng đến lãi suất, dường như cũng ảnh hưởng đến giá dầu.

Có vẻ như tất cả các thao túng mức nợ và lãi suất của các ngân hàng trung ương cuối cùng đều nhằm mục đích đưa giá dầu vào phạm vi có thể chấp nhận được đối với cả nhà sản xuất dầu thô và người mua dầu thô, bao gồm nhiều sản phẩm cuối cùng có thể thực hiện được thông qua việc sử dụng dầu thô.

Sản xuất thực phẩm là ngành sử dụng nhiều dầu thô. Nếu giá dầu quá cao, một kết quả có thể xảy ra là giá thực phẩm tăng. Nếu điều này xảy ra, người tiêu dùng sẽ không vui vì hầu bao của họ bị thắt chặt. Ngược lại, nếu giá thực phẩm không tăng đủ, người nông dân sẽ thấy tài chính của họ bị thắt chặt vì họ không thể có đủ lợi nhuận cao cho tất cả các đầu vào nông nghiệp cần thiết.

[7] Bong bóng nợ hiện tại đang trở nên quá căng thẳng.

Bong bóng nợ ngày nay đang đẩy giá cổ phiếu cũng như giá hàng hóa lên cao. Chúng ta có thể thấy nhiều áp lực khác nhau trên khắp thế giới liên quan đến bong bóng nợ này. Ví dụ, ở Trung Quốc, nhiều ngôi nhà được xây dựng trong những năm gần đây chủ yếu cho mục đích đầu tư, thay vì mục đích sử dụng để ở. Bong bóng đầu tư bất động sản này hiện đang sụp đổ, khiến giá bất động sản giảm xuống và khiến các ngân hàng phá sản.

Một ví dụ khác, Nhật Bản được biết đến với "giao dịch chênh lệch lãi suất", điều này có thể thực hiện được nhờ sự kết hợp giữa lãi suất thấp và lãi suất cao hơn ở các quốc gia khác. Chính phủ Nhật Bản có mức nợ rất cao; họ không thể chịu được mức lãi suất cao hơn mức rất thấp. Có lo ngại đáng kể rằng giao dịch chênh lệch lãi suất này sẽ bị phá vỡ, một vấn đề đã khiến thị trường thế giới lo lắng.

Ví dụ thứ ba liên quan đến Hoa Kỳ và vai trò của nước này là người nắm giữ đồng đô la Mỹ như một loại tiền tệ dự trữ, có nghĩa là đồng đô la Mỹ được sử dụng rất nhiều trong thương mại quốc tế. Từ trước tới nay, người nắm giữ loại tiền tệ dự trữ đã thay đổi khoảng 100 năm một lần, một phần là do nhu cầu cao đối với loại tiền tệ dự trữ cho phép chính phủ nắm giữ loại tiền tệ dự trữ này vay với lãi suất thấp hơn các quốc gia khác. Với mức lãi suất thấp này và nhu cầu thúc đẩy nền kinh tế thế giới, có xu hướng "thúc đẩy bong bóng tài sản". Nhưng bong bóng tài sản có khả năng sẽ có một bong bóng nợ chống đỡ.

Đã có tình trạng vay nợ quá mức trong nhiều lĩnh vực của nền kinh tế đang hoạt động kém. Bất động sản thương mại là một ví dụ, như đã chứng kiến ​​bởi nhiều tòa nhà văn phòng và trung tâm mua sắm gần như trống rỗng. Những người có khoản nợ vay sinh viên thường trì hoãn việc lập gia đình vì họ đang phải vật lộn để trả các khoản vay đó.

Nếu bất kỳ hoặc tất cả các bong bóng này vỡ, giá dầu và giá hàng hóa nói chung có thể giảm mạnh. Đây có thể là một vấn đề lớn vì các nhà sản xuất có xu hướng rời khỏi thị trường và GDP thế giới, vốn phụ thuộc vào nguồn cung cấp năng lượng phù hợp, sẽ giảm.

[8] Dầu là một mặt hàng quốc tế. Sự gián đoạn nhu cầu của bất kỳ người sử dụng chính nào cũng có thể kéo giá xuống đối với tất cả mọi người.

Trung Quốc là nước nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới hiện nay. Nền kinh tế của nước này dường như đang gặp khó khăn. Bản thân điều này có thể kéo giá dầu thế giới xuống.

[9] Chúng ta không thường nghĩ đến thực tế là giá dầu cần phải đủ cao đối với nhà sản xuất và đủ thấp đối với người tiêu dùng.

Các nhà kinh tế muốn nghĩ rằng giá dầu có thể tăng vô tận, cho phép khai thác nhiều dầu hơn, nhưng lịch sử cho thấy đây không phải là điều xảy ra. Nếu có quá nhiều người so với nguồn lực sẵn có, chênh lệch tiền lương và của cải có xu hướng tăng lên, dẫn đến nhiều người rất nghèo hơn. Có vẻ như có rất nhiều điều bất lợi xảy ra: người nắm giữ tiền dự trữ có xu hướng thay đổi, chiến tranh có xu hướng bắt đầu và chính phủ có xu hướng sụp đổ hoặc bị lật đổ.

[10] Chỉ vì dầu thô nằm trong lòng đất và công nghệ có vẻ như có sẵn để khai thác dầu thô không có nghĩa là chúng ta nhất thiết có thể tăng sản lượng dầu thô.

Một trong những vấn đề chính là đưa giá lên đủ cao và đủ lâu để các nhà sản xuất tin rằng có cơ hội hợp lý để kiếm tiền thông qua một khoản đầu tư mới lớn. Lần duy nhất giá dầu ở mức trên 100 đô la trong một thời gian dài là vào giai đoạn 2011 đến 2013. Trên cơ sở điều chỉnh theo lạm phát, giá cũng vượt 100 đô la một thùng trong giai đoạn 1979 đến 1982 dựa trên dữ liệu của Viện Năng lượng. Nhưng chúng ta chưa bao giờ có giai đoạn giá dầu vượt quá 200 đô la hoặc 300 đô la một thùng, ngay cả sau khi tính đến lạm phát.

Kinh nghiệm của năm 2014 và 2015 cho thấy rằng ngay cả khi giá dầu tăng lên mức cao, chúng cũng không nhất thiết duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Nếu một số khu vực trên thế giới phản ứng bằng cách tăng sản lượng dầu cùng lúc, giá có thể sụp đổ, như đã xảy ra vào năm 2014.

Cũng cần phải có hệ thống kinh tế tổng thể để hỗ trợ cả việc khai thác và nhu cầu liên tục đối với dầu. Ví dụ, phần lớn ống thép mà Hoa Kỳ sử dụng để khoan dầu đến từ Trung Quốc. Máy tính mà các kỹ sư sử dụng rất thường đến từ Trung Quốc. Nếu Trung Quốc và Hoa Kỳ bất đồng quan điểm, có khả năng sẽ xảy ra vấn đề với các đường cung cấp bị đứt. Và sự gián đoạn nhu cầu ảnh hưởng đến ngay cả một nhà nhập khẩu lớn, chẳng hạn như Trung Quốc, có thể làm giảm đáng kể nhu cầu (và giá cả).

[11] Kết luận.

Tình hình đỉnh dầu phức tạp hơn nhiều so với những gì các mô hình kinh tế đưa ra. Nguồn cung dầu thô thế giới dường như đã qua đỉnh hiện nay; giá dầu có thể giảm đáng kể trong vài năm tới. Các ngân hàng trung ương đã nỗ lực hết sức để giữ giá dầu trong phạm vi chấp nhận được cho cả người sản xuất và người tiêu dùng, nhưng điều này ngày càng trở nên bất khả thi.

Nguồn tin: xangdau.net