Phòng vệ giá (hedging) là một chiến lược giao dịch phổ biến thường được các nhà sản xuất dầu khí, hãng hàng không và những công ty tiêu thụ nhiều hàng hóa năng lượng khác sử dụng để bảo vệ mình trước những biến động của thị trường. Trong thời điểm giá dầu thô giảm, các nhà sản xuất dầu thường sử dụng biện pháp bảo hiểm ngắn hạn để chốt giá dầu nếu họ tin rằng giá có khả năng giảm xuống mức thấp hơn nữa trong tương lai. Với giá dầu khí đạt mức cao nhất trong nhiều năm sau khi Nga xâm lược Ukraine, các nhà sản xuất thường chốt giá thích chỉ bảo hiểm rủi ro nhẹ hoặc không bảo hiểm gì cả để tránh mất tiền nếu giá dầu thô tiếp tục tăng cao. Nhưng giá dầu khí đã giảm đáng kể kể từ khi đạt đỉnh vào giữa năm 2022, khiến các nhà sản xuất chỉ được bảo hiểm tối thiểu trước những thị trường năng lượng biến động mạnh.
Một cuộc khảo sát của Standard Chartered gồm 40 công ty độc lập (không bao gồm các công ty dầu khí lớn) cho thấy họ có rất ít biện pháp bảo vệ, với tỷ lệ bảo hiểm dầu năm 2025 chỉ là 21% cho tổng sản lượng 5,03 triệu thùng mỗi ngày và tỷ lệ bảo hiểm năm 2026 là 4%. Giá hoán đổi WTI trung bình theo khối lượng năm 2025 là 71,75 đô la một thùng, trong khi lớp đệm hai chiều trung bình có mức sàn là 64,20 đô la/thùng và mức trần là 78,94 đô la/thùng. Ngược lại, ngành dầu khí bước vào năm 2020 với tỷ lệ phòng ngừa rủi ro dầu là 51,7%, điều này đã cung cấp sự hỗ trợ đáng kể khi giá cả lao dốc trong đại dịch.
Tuy nhiên, StanChart cho biết có nhiều biện pháp bảo vệ hơn đối với sản lượng khí đốt tự nhiên, với tỷ lệ phòng ngừa rủi ro là 40% cho năm 2025 và 21% cho năm 2026.
Vòng đệm hai chiều chiếm 28% phòng ngừa rủi ro dầu, vòng đệm ba chiều chiếm 6% và quyền chọn bán thông thường chiếm 16%. Theo các chuyên gia về hàng hóa, tính tùy chọn có trong các biện pháp phòng ngừa này có thể dẫn đến hiệu ứng gamma đáng kể, tức là khi giá giảm khiến các ngân hàng phải bán để trang trải rủi ro đối với quyền chọn bán của nhà sản xuất. Ví dụ, khi dải WTI 2025 đạt mức thấp nhất YTD vào ngày 10 tháng 3, khoảng 250.000 thùng mỗi ngày của các quyền chọn 2025 nằm trong giá trị thực; tuy nhiên, mức tăng giá trong tuần qua đã làm giảm khối lượng đó xuống chỉ còn 34 ngàn thùng/ngày.
May mắn cho các nhà sản xuất của Hoa Kỳ, cho đến nay giá Brent vẫn không thể giữ dưới 70 đô la/thùng mặc dù có hiệu ứng gamma đáng kể và hoạt động bán khống đầu cơ mạnh. Nhiều nhà giao dịch coi thị trường là quá bán và rủi ro địa chính trị là định giá thấp, với StanChart dự đoán sự hỗ trợ tiếp theo đến từ quan điểm rộng hơn rằng ngành công nghiệp đá phiến của Hoa Kỳ được phòng ngừa rủi ro thấp sẽ không thể duy trì sản lượng ở mức giá thấp hơn.
Giá dầu duy trì đà tăng
StanChart lưu ý rằng giá dầu đã duy trì tăng đáng ngạc nhiên trong tuần qua mặc dù có nhiều yếu tố cản trở có thể đẩy giá Brent xuống dưới 70 đô la/thùng một cách quyết liệt hơn. Thật vậy, giá dầu Brent đã vượt 70 đô la/thùng tại một thời điểm nào đó trong mỗi tám ngày giao dịch vừa qua. Tuy nhiên, vị thế đầu cơ vẫn nghiêng về phía bán khống của thị trường, đặc biệt là đối với xăng và dầu thô, với các chỉ số định vị quản lý tiền tệ của StanChart cho hai mặt hàng này lần lượt giảm xuống -100,0 và -38,1. Tâm lý của nhà giao dịch vẫn tiêu cực phần lớn là do lo ngại về tác động tiềm tàng của chính sách thuế quan của Hoa Kỳ đối với nhu cầu và tác động của việc coó khả năng Hoa Kỳ chuyển sang các chính sách có tính thích ứng hơn đối với các mục tiêu của Nga.
StanChart cho biết một số chất xúc tác đã ngăn chặn được sự sụp đổ giá dầu nghiêm trọng hơn. Trước hết, thị trường dường như bị bán quá mức theo thuật ngữ kỹ thuật, với động thái giảm diễn ra trong hai tháng qua thiếu động lực và chỉ bị thúc đẩy bởi động lực trong quá khứ của chính nó. Thứ hai, rủi ro địa chính trị dường như được định giá thấp đáng kể. Trong khi các nhà giao dịch có thể không đồng ý về quy mô rủi ro giá tăng, thì ít người tin rằng thị trường đang định giá đúng phần đuôi bên phải của phạm vi giá. Thứ ba, một số tâm lý tiêu cực tại Tuần lễ IE London gần đây đang tan biến, với các nhà giao dịch kết luận rằng sự bi quan thống trị trong tuần đã quá mức. Thứ tư, nhiều nhà giao dịch đang chú ý nhiều hơn đến các cân bằng cơ bản và lưu ý đến kết quả mạnh hơn dự kiến trong Q4 và Q1 cũng như áp lực giảm liên tục đối với hàng tồn kho. Cuối cùng, các nhà giao dịch đang chấp nhận thực tế về một mỏ đá phiến của Hoa Kỳ sẽ phải vật lộn để tăng sản lượng.
Trump cho biết ông sẽ thúc đẩy các nhà sản xuất đá phiến tăng sản lượng, ngay cả khi điều đó có nghĩa là các nhà khai thác "tự phá sản". Tuy nhiên, các nhà phân tích hàng hóa tại Standard Chartered đã dự đoán rằng sự suy giảm mạnh mẽ trong tăng trưởng sản lượng dầu của Hoa Kỳ mà chúng ta đã chứng kiến vào năm 2024 sẽ tiếp tục trong hai năm tới. Theo các chuyên gia, năm ngoái chứng kiến sự chậm lại đáng kể trong tăng trưởng nguồn cung ngoài OPEC+ từ 2,46 triệu thùng/ngày trong năm 2023 xuống 0,79 triệu thùng/ngày năm 2024, chủ yếu là do sự giảm sút trong tăng trưởng tổng lượng dầu của Hoa Kỳ từ 1,605 triệu thùng/ngày năm 2023 xuống 734 ngàn thùng/ngày năm 2024. StanChart dự kiến xu hướng này sẽ tiếp tục, với mức tăng trưởng chất lỏng của Hoa Kỳ dự kiến chỉ đạt 367 ngàn thùng/ngày năm 2025 trước khi chậm lại thêm 151 ngàn thùng/ngày năm 2026.
Nguồn tin: xangdau.net
