Các nhà kinh doanh trên thị trường năng lượng đang tập trung quá nhiều vào lượng dầu thô tồn kho. Khi dự trữ dầu tăng trong báo cáo của Bộ Năng lượng tuần trước, nhiều người đã dựa vào lý do rằng nó đã tăng ít hơn so với dự báo để giải thích cho sự gia tăng của giá dầu thô. Phần lớn các nhà kinh doanh đã bỏ qua xu hướng gần đây cho thấy sự sụt giảm mạnh của tồn kho xăng và các nhiên liệu chưng cất.
Với mùa lái xe cao điểm mùa hè đang đến gần ở Mỹ, thì trọng tâm trong ngắn hạn không nên là về tồn kho dầu, mà nên là tồn kho dầu thành phẩm và lợi nhuận lọc dầu, còn được gọi là “crack spreads”. Mặc dù tồn kho dầu ở Mỹ đang ở mức cao kỷ lục, nhưng dầu không thể làm nhiên liệu cho xe hơi trong mùa hè. Chỉ có xăng và dầu diesel mà thôi. Và dự trữ xăng đã giảm trong tuần trước ở tuần thứ sáu liên tiếp, trong khi dự trữ nhiên liệu chưng cất - bao gồm dầu diesel cũng giảm tuần thứ bảy liên tiếp.
Nói cách khác, có rất nhiều dầu thô, đây là một nguyên liệu đầu vào, nhưng đã có sự sụt giảm trong sản phẩm chưng cất thực tế mà các xe hơi tiêu thụ. Tồn kho nhiên liệu giảm trong báo cáo DOE tuần trước với tổng cộng 6.2 triệu thùng, làm nâng tổng mức giảm của tồn kho nhiên liệu trong sáu tuần qua lên tới 36.5 triệu thùng. Đó là mức sụt giảm lớn nhất trong gần 11 năm.
Thị trường năng lượng phản ánh tầm quan trọng của nhiên liệu chưng cất thông qua chênh lệch giữa giá dầu thô và xăng (crack spreads). Đây là một thị trường ủy quyền cho biên lợi nhuận mà các nhà máy lọc dầu nhận được, và tên của nó có nguồn gốc từ quá trình chưng cất được gọi là cracking, trong đó các phân tử hardrocarbon bị phá vỡ và bẻ gãy thành các sản phẩm dầu mỏ, như xăng. Chênh lệch giữa giá dầu thô và xăng là một phép tính lấy giá của một thùng xăng trừ đi giá của một thùng dầu (hoặc 42 gallon). Ngoài ra cũng có chênh lệch giữa giá dầu thô với dầu sưởi, và tỷ lệ 3-2-1, được thiết kế để cho thấy cho sự phân chia các sản phẩm lọc dầu trong các nhà máy lọc dầu thô ngọt nhẹ của Mỹ, mà thu được khoảng 2/3 xăng và 1/3 dầu sưởi. Tỷ lệ 3-2-1 được tính toán bằng cách cộng giá hai thùng xăng vào giá của một thùng dầu sưởi, trừ đi giá ba thùng dầu thô.
Nhưng vào thời gian này của năm, với những hợp đồng dầu mùa hè giao dịch trên sàn NYMEX và ngày lễ Memorial Day đang tới gần, chênh lệch giữa giá xăng với dầu thô là một chỉ số quan trọng hơn so với giá dầu thô. Xét cho cùng, lợi nhuận biên rộng một cách hợp lý sẽ khuyến khích các nhà máy lọc dầu mua thêm dầu và chuyển nó thành nhiên liệu chưng cất. Điều này sẽ giúp đẩy nhu cầu dầu lên cao, khiến lượng dầu tồn kho giảm và giá cao hơn.
Biểu đồ cho thấy lợi nhuận lọc dầu đã nới rộng lên mức cao từng được chứng kiến vào đầu năm 2016
Chênh lệch xăng với dầu thô đã tăng như tên lửa trong những tuần gần đây, bất chấp sự sụt giảm vị thế mua được nắm giữ bởi các nhà đầu cơ chỉ vì thực tế là mùa lái xe cao điểm đã bắt đầu được đưa vào xem xét. Chênh lệch giữa xăng với giá dầu thô tăng gấp đôi trong những tuần gần đây đã góp phần đáng kể vào mức tăng điểm quan trọng của giá dầu WTI trong tuần trước.
Tuy lợi nhuận lọc dầu đang dẫn đến giá dầu thô lên cao hơn khi nhu cầu lọc dầu tăng, nhưng nhu cầu thị trường cũng đang hỗ trợ cho giá dầu. Về phía nguồn cung, ngày 30 tháng 11 năm 2016, thỏa thuận của OPEC nhằm giảm sản lượng dầu thô ngày càng có thể được duy trì tại cuộc họp vào ngày 25 tháng 5 năm 2017. Về phía lực cầu, động lực toàn cầu đang trở nên tốt hơn, với PMI sản xuất của Trung Quốc tiếp tục mở rộng và một mức tăng khiêm tốn trong tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu dường như sẽ đạt được qua năm 2018. Những yếu tố nhu cầu này có thể sẽ làm tăng nhu cầu tiêu thụ dầu.
Các chỉ số kỹ thuật gần đây cũng đã cải thiện đối với giá dầu thô WTI, với các mô hình giao dịch đều cho thấy sự lạc quan. Thêm vào đó, giá vẫn duy trì xu hướng đi lên từ tháng 8. Nếu phá vỡ xu hướng đi lên này thì có thể sẽ kích hoạt một đợt bán tháo đáng kể. Nhưng với tồn kho nhiên liệu gần đây giảm nhiều nhất trong hơn một thập niên thì chênh lệch xăng với dầu thô rất rộng, cộng với việc cắt giảm nguồn cung của OPEC có thể sẽ tiếp tục diễn ra và nhu cầu toàn cầu tăng, nên khó có thể tưởng tượng được giá dầu có thể sụp đổ ngay khi mà sắp tới mùa lái xe mùa hè.
Nguồn tin: xangdau.net
