Sản lượng dầu của Mỹ vẫn tiếp tục tăng, với báo cáo EIA về sự nhảy vọt trong sản lượng tuần trước.
Cụ thể, tổng sản lượng của Mỹ đã tăng lên 9,5 triệu thùng/ngày trong tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 8, cao hơn 79.000 thùng/ngày so với tuần trước đó. Điều đó đặt sản lượng của Mỹ ở mức cao nhất trong gần hai năm rưỡi. Ngành công nghiệp đá phiến đã và đang bổ sung lượng cung mới tương đối không bị gián đoạn kể từ cuối năm ngoái, bất chấp những biến động bất thường về giá dầu trong suốt năm 2017.
Quả thực, đà tăng sản lượng tiếp tục được duy trì bất chấp sự suy thoái về giá trong tháng 6, khi chứng kiến WTI dao động quanh ngưỡng 40 USD/thùng, điều này thoạt nhìn cho thấy ngành công nghiệp đá phiến đang làm tốt.
Đúng là như thế, một số công ty khoan đá phiến có giá hòa vốn thấp hơn giá thị trường phổ biến, cho phép họ kiếm tiền ngay cả trong những thời điểm khó khăn.
Nhưng nhìn chung, ngành này cần một mức giá khoảng 50 đôla một thùng để có thể bền vững, hoặc có lẽ thậm chí là 55 đôla một thùng. Nếu đúng như vậy, ngành này sẽ tiếp tục bổ sung nguồn cung mới như thế nào, ngay cả khi một số công ty thậm chí đang không kiếm được tiền?
Câu trả lời ngắn gọn là họ đã được đưa một dây buộc dài bởi Wall Street. Việc tài trợ hào phóng, mức nợ cao, và việc phát hành cổ phiếu lặp lại đã giúp các nhà khai thác đá phiến thích nghi. Nhiều người trong số họ đã nhìn thấy mức nợ gia tăng, nhưng các nhà đầu tư lớn đã kiên nhẫn, hy vọng rằng mô hình tăng trưởng trước lợi nhuận cuối cùng sẽ có kết quả.
Cách tiếp cận đó hợp lý hơn với giả định rằng giá dầu sẽ hồi phục, quan niệm là việc cắt giảm chi phí trên quy mô lớn đã cho phép các công ty này hòa vốn ở mức giá ngày hôm nay, điều này sẽ dẫn đến lợi nhuận khổng lồ khi giá dầu hồi phục, ví dụ lên 70 USD hay cao hơn nữa.
Nhưng có một số vấn đề với điều đó. Thứ nhất, câu hỏi hóc búa cho các công ty thăm dò và khai thác đá phiến là họ đã không thành công trong việc giảm bớt giá hòa vốn. Thu nhập tăng là kết quả của sự sụt giảm theo chu kỳ và tạm thời trong chi phí lao động và dịch vụ. Sự suy thoái của thị trường đã dẫn đến giá giảm đối với các dịch vụ khai thác mỏ như giá thiết bị và giàn khoan, dịch vụ hoàn thiện, cát frac ... Những chi phí này đang tăng trở lại khi hoạt động khoan khởi sắc. Các công ty dịch vụ mỏ dầu sẽ yêu cầu giá cao hơn, sự thiếu hụt lao động sẽ làm tăng lương nhân công. Khi giá dầu tăng, giá hòa vốn cũng sẽ lên theo.
Vấn đề thứ hai là hầu hết các nhà phân tích không nhìn thấy giá dầu thực sự sớm phục hồi. Chỉ cần lấy một ví dụ, Citigroup dự báo rằng WTI sẽ không có mức giá bình quân 52 USD/thùng cho đến năm 2020.
Vấn đề thứ ba và có lẽ là rõ ràng nhất là các công ty đá phiến chi tiêu tiền mặt rất nhanh khi giá dầu ở mức 100 đô la một thùng, và họ vẫn đang chi tiêu tiền mặt rất nhanh ngay cả sau khi những thành tựu đạt được ba năm qua. Theo Bloomberg và Bloomberg Gadfly, dòng tiền tự do sau chi tiêu của 33 công ty E&Ps đã âm nặng trong 12 tháng qua. Đáng lo ngại hơn đối với các nhà đầu tư là tiền mặt chi tiêu ở Permian rất lớn, và tệ hơn, nó đã tăng tốc trong năm qua.
Như Ellen R. Wald đã đưa nó vào tạp chí Forbes, "khi các nhà đầu tư mất hứng thú, cuộc cách mạng đá phiến sẽ chấm dứt."
Và có một số dấu hiệu sớm cho thấy sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư đang bắt đầu yếu đi. Một danh sách dài gồm các công ty đá phiến có giá cổ phiếu rớt sau báo cáo thu nhập gần đây nhất, ngay cả khi giá dầu đã phục hồi. Trong một dấu hiệu cảnh báo cho ngành công nghiệp này, Goldman Sachs đưa tin rằng các nhà đầu tư lớn muốn "tái phân bổ vốn cho ngành năng lượng" sau khi chua chát với các công ty thăm dò và sản xuất đá phiến.
Trong khi đó, việc phát hành cổ phiếu cho E & P đã giảm đáng kể trong năm nay sau khi tăng đột biến vào năm 2016. Theo Liam Denning thuộc Bloomberg Gadfly, ngành này đang phát hành 10 tỷ đô la Mỹ cổ phiếu mới trong năm nay, mức thấp nhất kể từ năm 2010. Có thể có những lý do hoàn toàn hợp lý cho việc này - Liam Denning cho rằng sự phục hồi của giá dầu vào cuối năm ngoái đã dẫn đến các công ty khai thác đá phiến hedge giá cho sản xuất của họ, cho phép họ phát triển mà không cần các nguồn tài chính mới.
Cuối cùng, các nhà đầu tư sẽ bắt kịp và cuộc chơi sẽ thất bại. Nếu các công ty khoan đá phiến không thể có lợi nhuận trở lại ở mức giá hiện tại, thì họ sẽ cần phải cắt giảm sản xuất và chi tiêu, và một số sẽ bị buộc phải ngừng kinh doanh. Điều đó có nghĩa là tổng sản lượng của Mỹ sẽ bị hạn chế, và có lẽ thậm chí sẽ giảm, điều này cuối cùng sẽ hỗ trợ giá dầu.
Nguồn tin: xangdau.net
