Những lo ngại về suy thoái kinh tế và nhu cầu dầu yếu hơn dự kiến đã chi phối tâm lý thị trường dầu trong hầu hết nửa đầu năm nay.

Tuy nhiên, nhu cầu thậm chí còn vượt quá mong đợi vào mùa xuân, trong khi liên minh OPEC+ lại can thiệp để cắt giảm nguồn cung cho thị trường. Cho đến nay, giá dầu đã bỏ qua các nguyên tắc cơ bản khi các nhà giao dịch và nhà đầu cơ vẫn tập trung vào việc lãi suất tăng mạnh sẽ ảnh hưởng như thế nào đến các nền kinh tế.

Tuy nhiên, không ai nghĩ rằng lãi suất tăng vọt - và do đó, chi phí vay vốn - sẽ ảnh hưởng đến thị trường giao ngay và kỳ hạn ngoài việc nung nấu nỗi lo suy thoái.

Các nhà phân tích cho biết, việc thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ và lãi suất cơ bản của Fed tăng 500 điểm cơ bản chỉ trong một năm - từ chính sách lãi suất gần như bằng 0 trong hơn một thập kỷ kể từ cuộc khủng hoảng tài chính - đang thay đổi cấu trúc của thị trường dầu mỏ.

Ảnh hưởng thực sự của việc chi phí đi vay tăng vọt đối với thị trường dầu mỏ là do các nhà giao dịch đang giảm bớt lượng trữ kho và bán bớt những thùng dầu thực tế vì chi phí giữ dầu thô và tổn thất nếu tiếp tục giữ dầu thô đó nếu nhu cầu sụt giảm trong thời kỳ suy thoái sâu đã tăng đột biến.

Amrita Sen, giám đốc nghiên cứu và đồng sáng lập tại Energy Aspects, đã viết trong một bài đăng trên Financial Times tuần này: “Đối với các nhà máy lọc dầu và công ty thương mại, chi phí chứa dầu trong kho dự trữ đã trở nên đắt đỏ hơn nhiều”.

Lịch sử đã chỉ ra rằng khi lãi suất tăng, việc giảm tồn kho đang tăng tốc trong một thị trường bù hoãn bãn (backwardation), nơi giá giao ngay cao hơn giá kỳ hạn do nhu cầu mạnh, Sen lưu ý.

Trước đây, dự trữ dầu thô ở các nền kinh tế phát triển sẽ giảm trung bình 10 triệu thùng mỗi năm đối với mỗi lần tăng lãi suất 1 điểm phần trăm, chuyên gia này cho biết thêm.

Và kể từ tháng 3 năm 2022, lãi suất đã tăng 5 điểm phần trăm.

Điều này đã dẫn đến điều mà các nhà phân tích của Goldman Sachs đã gọi vào tháng 5 là “cuộc xả hàng lớn”, khiến thị trường dễ bị tổn thương hơn trước những cú sốc và các động thái của OPEC+ nhằm hỗ trợ giá dầu.

Trên toàn cầu, dự trữ dầu thương mại dự kiến sẽ giảm vào cuối năm nay xuống mức thấp nhất trong thập kỷ qua, Sen cho biết.

“Tất cả những điều này sẽ khiến thị trường dễ bị tổn thương trước những cú sốc và những động thái chính sách bất ngờ của Opec+ vào cuối năm nay”.

Goldman Sachs, ngân hàng đã lạc quan về giá dầu cả năm bất chấp sự điều chỉnh của thị trường dẫn đến giá giảm 10 đô la một thùng từ đầu năm 2023 cho đến nay, cũng dự báo một đợt giảm bớt lượng trữ kho ​​dầu thô giao ngay và kỳ hạn lớn chưa từng có.

“Việc giảm bớt lượng trữ kho chưa từng có như vậy không có gì đáng ngạc nhiên. Thị trường hiếm khi chứng kiến chi phí vay tăng mạnh từ một mức thấp như vậy”, các nhà phân tích của Goldman Sachs đã viết trong một ghi chú vào cuối tháng Năm.

Các nhà phân tích của Goldman, bao gồm Jeffrey Currie, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu, cho biết: “Về mặt tài chính, các mặt hàng kỳ hạn cũng trải qua tình trạng giảm bớt vị thế tương tự do chi phí nắm giữ các vị thế trong khi chi phí vay cao hơn và nhiều biến động hơn”.

Currie nói với CNBC vào cuối tháng 5 rằng chi phí vay tăng mạnh và lạm phát cao đã đẩy nhanh tốc độ giảm nắm giữ vị thế dầu.

Ông nói: “Việc giảm bớt vị thế không thể tiếp tục diễn ra,” đồng thời cho biết thêm rằng Goldman nhận thấy giá trị hợp lý của dầu thô là 97 USD/thùng vào cuối năm nay.

Currie lưu ý rằng dầu hiện đang là một khoản nợ, và việc giảm lượng dự trữ có thể làm thắt chặt thị trường đến mức giá sẽ tăng lên và khiến việc nắm giữ dầu trở thành tài sản một lần nữa.

Nhu cầu không phải là nguyên nhân khiến giá dầu giảm

Trong khi nhiều tiêu đề cho rằng lo ngại nhu cầu suy yếu và suy thoái kinh tế là nguyên nhân khiến giá dầu giảm trong nửa đầu năm nay, thì bằng chứng và ước tính từ các nhà dự báo cho thấy nhu cầu đã vượt xa kỳ vọng.

Ví dụ, Energy Aspects nói rằng “nhu cầu dầu hầu như không yếu.” Dữ liệu cho thấy nhu cầu dầu toàn cầu đã tăng 2,5 triệu thùng mỗi ngày so với cùng kỳ năm ngoái, vượt dự báo của Energy Aspects 300.000 thùng/ngày.

Theo Goldman Sachs, nhu cầu dầu đã bất ngờ tăng lên.

“Bất chấp tất cả những lo ngại về suy thoái kinh tế mà nhiều người tham gia thị trường xem như là gần như chắc chắn trong nửa cuối năm 2023, điều quan trọng cần nhấn mạnh là bằng chứng về hàng hóa hỗ trợ nhu cầu mạnh hơn chứ không phải yếu hơn,” các nhà phân tích của Goldman cho biết.

“Bắt đầu với dầu, IEA và các nhà dự báo khác, bao gồm cả chúng tôi, đã thực sự tăng đều đặn dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu cho năm nay.”

Trong Báo cáo thị trường dầu tháng 6, IEA cho biết “Nhu cầu dầu toàn cầu tiếp tục tăng bất chấp môi trường kinh tế vĩ mô đầy thách thức và dự kiến sẽ tăng 2,4 triệu thùng/ngày vào năm 2023, vượt xa mức tăng 2,3 triệu thùng/ngày của năm ngoái cũng như các kỳ vọng trước đó”.

“Sự phục hồi của Trung Quốc tiếp tục không suy giảm,” và nhu cầu rõ ràng của nước này trong tháng 4 đã tăng lên mức cao kỷ lục là 16,3 triệu thùng/ngày. IEA cho biết nhu cầu của Ấn Độ cũng rất mạnh, đạt mức tiêu thụ xăng và dầu diesel kỷ lục trong tháng 5.

Các nhà phân tích của Goldman Sachs tin rằng “chính nguồn cung, chứ không phải nhu cầu, là nguyên nhân khiến mất cân bằng cung-cầu.”

Một khi đợt giảm hàng tồn kho lớn kết thúc, làm cạn kiệt lượng dự trữ xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, giá dầu sẽ dễ bị tổn thương hơn trước những cú sốc cũng như biến động và có thể tăng cao hơn.

Nguồn tin: xangdau.net