Vào cuối tháng 4 năm nay, Wet Texas Intermediate đã giảm xuống dưới 0, khiến thị trường rơi vào tình trạng điên cuồng. Sự điên cuồng kết thúc một ngày sau đó khi WTI phục hồi trở lại vùng giá dương. Bây giờ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã đưa ra một báo cáo về sự kiện chưa từng có này. Tuy nhiên, nó đã không trả lời được nhiều câu hỏi. Báo cáo đã xác định ba yếu tố cơ bản và năm yếu tố kỹ thuật góp phần vào sự sụt giảm của chuẩn dầu Mỹ. Trong số những vấn đề cơ bản, CFTC xác định nguồn cung dư thừa trên thị trường dầu mỏ toàn cầu, kết hợp với sự sụt giảm nhu cầu chưa từng có do phong tỏa bởi đại dịch gây ra và lo lắng về việc thiếu kho chứa dầu.
Trong số các yếu tố kỹ thuật, CFTC lưu ý rằng hợp đồng mở cao hơn bình thường đối với WTI gần ngày hết hạn đối với hợp đồng tháng 5 và sự suy giảm tính thanh khoản của hợp đồng này. CFTC lưu ý rằng vào ngày 20 tháng 4, ngày mà WTI giảm xuống dưới 0, các cơ chế kiểm soát dựa trên trao đổi đã được kích hoạt, nhưng thậm chí chúng vẫn chưa đủ để ngăn chặn đà giảm.
“Tóm lại, nhiều yếu tố trùng hợp dẫn đến vào khoảng ngày 20 tháng 4, khi giá hợp đồng WTI giảm từ 17,73 USD/thùng vào đầu phiên giao dịch xuống chốt phiên ở mức - 37,63 USD / thùng,” CFTC cho biết. “Thị trường dầu toàn cầu thừa cung đã phải đối mặt với sự sụt giảm nhu cầu chưa từng có do COVID-19, đồng thời sự không chắc chắn về cung, cầu và công suất kho chứa trung hợp với sự biến động giá trong hợp đồng WTI ở mức lịch sử ngày hôm đó”.
Tuy nhiên, không phải ai cũng hài lòng với bản tóm tắt này. Chẳng hạn, nhà báo John Kemp của Reuters cho rằng hành vi của một hoặc nhiều trader có thể đã góp phần vào sự biến động quá mức của hợp đồng dầu WTI.
"Nếu giao dịch thêm vào sự biến động, thì mức đóng góp đáng kể như thế nào?" Kemp viết. “Hành vi này có đáng tội không? Nếu không phải tội lỗi thì là gì? Và có nên thay đổi kiểu hợp đồng hay việc giám sát để tránh lặp lại hay không? "
Các thành viên của CFTC cũng không hài lòng với kết quả của báo cáo này. Trong nhận xét về việc công bố báo cáo, Ủy viên Dan M. Berkowitz cho biết:
“Báo cáo được ban hành ngày hôm nay là không đầy đủ và bất cập. Báo cáo không xác định được nguyên nhân của việc giá hợp đồng tương lai WTI lao dốc chưa từng thấy và chênh lệch so với thị trường giao ngay vào ngày 20 tháng 4, ngày giao dịch áp chót của hợp đồng tháng Năm. Thay vào đó, báo cáo đưa ra một bản tóm tắt chung về các điều kiện kinh tế trong những tuần và ngày tính đến ngày 20 tháng 4 và chỉ cung cấp số liệu thống kê tổng hợp về giao dịch vào ngày hôm đó. Thật không may, báo cáo này không cung cấp cho công chúng một lời giải thích đầy đủ về sự sụp đổ bất thường của giá vào ngày 20 tháng 4”.
Những câu hỏi này có thể không bao giờ có câu trả lời. Báo cáo, mặc dù có tiêu đề tạm thời, sẽ không có phần tiếp theo, theo CFTC. Hơn nữa, CFTC tuyên bố rõ ràng rằng phạm vi của họ không bao gồm hoạt động giao dịch:
“Báo cáo này không phân tích tính hợp pháp trong giao dịch của bất kỳ trader hoặc nhóm trader cụ thể nào. Ngoài ra, trong phạm vi hoạt động giao dịch có thể mang tính lạm dụng, thao túng, gây rối hoặc bất hợp pháp, việc đánh giá hoạt động đó nằm ngoài phạm vi của Báo cáo này”.
Liệu chúng ta có bao giờ tìm ra chính xác điều gì đã xảy ra vào ngày 20 tháng 4, bên cạnh điều hiển nhiên? Câu hỏi vẫn còn bỏ ngỏ, cũng như khả năng các nhà quản lý đang xem xét khía cạnh giao dịch của các sự kiện. Như CFTC đã đưa nó vào phần chú thích: “Theo thông lệ, không có gì trong Báo cáo này nên được giải thích để xác nhận hoặc phủ nhận sự tồn tại của cuộc điều tra thực thi của Ủy ban liên quan đến các vấn đề được giải quyết ở đây.”
Về việc liệu có thể lặp lại các sự kiện như ngày 20 tháng 4 hay không, có hai cách nhìn nhận. Một, điều gì cũng đều có thể xảy ra, và nếu nó đã xảy ra một lần, thì lần thứ hai sẽ có nhiều khả năng xảy ra hơn trừ khi điều gì đó trong bối cảnh của sự kiện này thay đổi. Hai, sự hội tụ của các yếu tố cơ bản hồi tháng 4 là chưa từng có. Việc lặp lại sự kết hợp này — và chủ yếu là yếu tố bất ngờ mà nó mang lại — là điều khá khó xảy ra. Vì vậy, mặc dù khả năng xảy ra siêu biến động trên thị trường dầu mỏ, nhưng WTI giảm xuống gần - 40 USD/thùng là điều khá khó xảy ra, ngay cả khi không có sự điều chỉnh về cách hợp đồng tương lai được giao dịch.
Nguồn tin: xangdau.net
