Goldman Sachs cảnh báo rằng cho đến khi thị trường dầu kỳ hạn đi vào trạng thái backwardation một cách rõ ràng thì OPEC có thể phải chật vật để làm giảm đáng kể lượng hàng tồn kho. Trong khi đó, thị trường contango - một trạng thái mà giá hợp đồng dầu thô có kỳ hạn gần thấp hơn so với giá của hợp đồng giao cách 6 đến 12 tháng - cho phép các công ty đá phiến hedge giá để bảo vệ việc sản xuất trong tương lai của họ và chốt giá cao hơn cho việc giao hàng sau đó.
Điều đó mang đến cho các công ty đá phiến sự chắc chắn của doanh thu trong tương lai, cho phép họ tiến tới việc khoan dầu ngày hôm nay. Kết quả cuối cùng là dẫn tới sự gia tăng nguồn cung trong ngắn hạn, và điều này rốt cuộc sẽ làm cản trở mục tiêu cuối cùng của việc tái cân bằng.
Rồi thì, mục tiêu của OPEC là đưa thị trường vào trạng thái backwardation – trái ngược với contango – trạng thái này có nghĩa là giá các hợp đồng dầu thô có kỳ hạn ngắn được giao dịch ở mức giá cao hơn so với kỳ hạn sáu tháng hoặc mười hai tháng. Trong trường hợp đó, sẽ trở nên bất lợi để tích trữ dầu trong kho bởi vì một trader không chỉ phải trả chi phí lưu kho mà còn nhận ra một mức giá thấp hơn trong tương lai.
Theo đó, mô hình backwardation làm giảm lượng hàng tồn kho nhiều hơn. Hơn nữa, nếu không có khả năng hedge giá thì các công ty đá phiến có lẽ sẽ không có gan hay thậm chí là khả năng để tăng cường hoạt động khoan. "Jeffrey Currie làm việc tại Goldman Sachs trao đổi với CNBC trong tuần này:" OPEC quá tự tin để hedge giá, vì vậy họ nhận được mức giá giao ngay thấp hơn”. Do đó, backwardation là chìa khóa cho OPEC để không chỉ làm giảm bớt tồn kho mà còn ngăn ngành công nghiệp đá phiến Mỹ tác động tới.
Đó là logic đằng sau thông báo bất ngờ rằng Saudi Arabia và Nga muốn mở rộng cắt giảm sản xuất cho đến cuối quý I năm 2018. Không chỉ kéo dài sự cắt giảm nguồn cung ra khỏi thị trường mà họ còn hy vọng tác động tâm lý của thông báo bất ngờ này sẽ làm thay đổi sự kỳ vọng. Họ hy vọng sẽ gây sốc thị trường, điều này sẽ làm tăng cơ hội cho việc di chuyển mạnh mẽ hơn tới mô hình backwardation.
Không rõ là liệu thông báo này có đạt được điều đó hay không. Hiện tại, các nhà quan sát về năng lượng như IEA và Goldman Sachs nhận thấy việc kéo dài 9 tháng có lẽ là một động thái đủ mạnh để đưa tồn kho trở lại mức trung bình vào năm 2018, nhưng có lẽ không sớm hơn.
Trong ngắn hạn, thông báo của OPEC và Nga chỉ dẫn đến một đợt tăng giá khá khiêm tốn. Jeff Currie nói rằng việc mở rộng đã được tính vào khi định giá. "Thị trường đã mất dần sự kiên nhẫn." Thông báo từ OPEC đã nhiều lần làm thay đổi giá dầu trong vài năm qua, nhưng sức mạnh hùng biện của Bộ trưởng Năng lượng Ả Rập để dịch chuyển thị trường đang dần suy yếu. "Nếu bạn nhìn vào những gì đã xảy ra kể từ đầu năm, thị trường đã cố gắng tin vào những cắt giảm sản lượng của OPEC, giảm tồn kho lớn ở Mỹ và đã bị lừa hồi tháng 4 và một lần nữa vào tháng 5". Chỉ với sự sụt giảm đáng kể và khá lớn của tồn kho mới làm cho giá dầu đi lên.
Một yếu tố phức tạp cho tính toán này là triển vọng sản xuất đá phiến mới của Mỹ. Trừ phi có sự trượt sâu vào mô hình backwardation diễn ra, nếu không thì sản lượng đá phiến ở Mỹ được dự báo sẽ tiếp tục leo thang. EIA gần đây đã điều chỉnh nâng dự báo sản lượng dầu của Mỹ, tăng từ 8,9 triệu thùng mỗi ngày trong năm 2016 lên 9,3 triệu thùng mỗi ngày trong năm nay, tiếp theo là tăng thêm lên 10 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2018.
Trên thực tế, Bloomberg cho biết rằng một số hoạt động khoan đá phiến có thể bị trì hoãn vì thiếu đội ngũ fracking. Tuy điều đó có thể cản trở sản xuất đá phiến ngắn hạn nhưng nó chỉ có thể làm giảm sản lượng cho tới năm sau. Joseph Triepke, người sáng lập công ty tư vấn Infill Thinking LLC, nói với Bloomberg rằng sự thiếu hụt đội ngũ frack "đồng nghĩa với tăng trưởng sản lượng dầu của Mỹ sẽ chỉ bị sức ép một nửa trong năm nay, và chúng ta có thể không biết mức tăng trưởng sản xuất toàn bộ của Mỹ cho đến đầu năm 2018. Điểm này đặc biệt đáng sợ nếu bạn đang cổ vũ cho giá dầu cao hơn."
Trong khi đó, WTI và Brent cho thấy sự suy yếu vào thứ Tư và thứ Năm mặc dù hai tuần liền tồn kho giảm mạnh. Các nhà phân tích cho rằng việc bán tháo trước tình trạng bất ổn chính trị ở Mỹ, với vụ bê bối nhấn chìm chính quyền Trump. Thị trường chứng khoán Mỹ đã có ngày giao dịch tồi tệ nhất trong năm do triển vọng cắt giảm thuế bị che mờ trong bối cảnh tranh cãi chính trị. Dầu bị bán tháo cùng với những hàng hóa khác.
Nguồn tin: xangdau.net
